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碳酸锂期货早报总结（2025年4月21日）

核心内容概述

本报告为2025年4月21日的碳酸锂期货早报，由大越期货投资咨询部胡毓秀发布，主要分析了碳酸锂市场的供给、需求、成本、库存、基差及主力持仓情况，并对市场走势进行了展望。

一、供给端分析

• 碳酸锂产量：2025年3月产量为79065实物吨，预测4月产量为79955实物吨，环比增加1.13%。
• 进口情况：3月碳酸锂进口量为22000实物吨，预测4月进口量为21000实物吨，环比减少4.54%。
• 成本与利润：
  • 锂辉石：外购锂辉石精矿成本为74466元/吨，日环比减少0.10%，生产利润为-3998元/吨，亏损。
  • 锂云母：外购锂云母成本为76596元/吨，日环比减少0.44%，生产利润为-7845元/吨，亏损。
  • 盐湖回收：季度现金生产成本为31868元/吨，显著低于矿石端成本，盈利空间充足，排产积极性高。
• 锂矿进口：澳大利亚进口量为232066吨，环比减少32.04%；智利进口量为7572.39吨，环比减少40.02%。

二、需求端分析

• 动力电池需求：预计4月需求有所强化，库存或将去化。
• 磷酸铁锂：
  • 周度库存为97110吨，环比减少1.62%。
  • 月度产量为260900吨，环比增加0.68%。
  • 月度出口量为596132千克，环比减少51.17%。
• 三元材料：
  • 周度库存为14458吨，环比减少2.66%。
  • 月度产量为62105吨，环比增加7.22%。
• 新能源车：
  • 产量为888000辆，环比减少12.51%。
  • 销量为123.7万辆，环比增加38.58%。
  • 经销商库存预警指数为51.8，环比增加2.57%。
  • 经销商库存指数为1.56，环比增加11.43%。
  • 乘联会混动零售批发比为0.80，环比增加16.13%。
  • 乘联会纯电零售批发比为0.91，环比增加70555%。

三、库存数据

• 总体库存：131605吨，环比增加0.45%，高于历史同期平均水平。
• 冶炼厂库存：52130吨，环比增加0.77%。
• 下游库存：41734吨，环比增加1.92%。
• 其他库存：37741吨，环比减少1.56%。
• 三元材料库存：14458吨，环比减少2.66%。
• 磷酸铁锂库存：97110吨，环比减少1.62%。

四、基差分析

• 电池级碳酸锂现货价：71450元/吨，07合约基差为1270元/吨，现货升水期货。
• 基差走势：04月18日，基差为1270元/吨，较前值有所扩大，显示市场对期货合约的看涨情绪。
• 其他基差数据：
  • 01合约基差为-1570元/吨，环比上涨240元。
  • 02合约基差为-1570元/吨，环比上涨280元。
  • 03合约基差为-1750元/吨，环比上涨260元。
  • 04合约基差为-2510元/吨，环比上涨420元。
  • 05合约基差为1130元/吨，环比上涨80元。
  • 06合约基差为1190元/吨，环比上涨60元。
  • 07合约基差为1270元/吨，环比上涨180元。
  • 08合约基差为150元/吨，环比下跌20元。

五、盘面与主力持仓

• 盘面走势：MA20向下，07合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓：净空，空减，偏空。

六、主要观点与逻辑

主要观点：

1. 供给过剩：矿石端供给持续高位，下降幅度有限；盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足。
2. 需求疲软：动力电池接货意愿不足，导致需求端偏弱。
3. 库存高位：总体库存、冶炼厂库存、下游库存均高于历史同期水平，显示市场去库存压力较大。
4. 成本端承压：锂辉石和锂云母生产利润均为负，显示成本端压力较大。
5. 基差偏多：现货价格高于期货价格，基差偏多，但整体走势偏空。

主要逻辑：

• 产能错配导致供给强于需求，市场整体呈下行趋势。
• 供给端高位运行，需求端增长乏力，库存压力持续。
• 成本端承压，盈利空间受限，影响市场情绪。
• 基差偏多但盘面偏空，显示市场预期与实际走势不一致。

七、关键风险点

• 停减产/检修计划：可能对供给端造成冲击。
• 产业出清时间点：若产业出清启动，可能加速供需失衡。
• 需求恢复速度：若下游需求未及时改善，市场下行压力将持续。

八、市场展望

• 碳酸锂2507合约：预计在69640-70720元/吨区间震荡。
• 供给改善：进口量有所减少，供给过剩有所缓解。
• 需求强化：预计下月需求有所强化，库存或逐步去化。

九、结论

当前碳酸锂市场呈现供给过剩、需求疲软、库存高位、成本承压的格局，整体走势偏空。短期内，市场或在69640-70720元/吨区间震荡，但需关注供给端的减产或检修计划及下游需求的恢复情况。