20180828-广发证券-广发流动性跟踪周报_养老目标基金扬帆起航_17页_1mb

养老目标基金扬帆起航总结

核心内容

本报告聚焦于养老目标基金的推出及其对我国养老体系及A股市场的影响，同时对当前股市流动性进行了跟踪分析。

主要观点

1. 养老目标基金启动发行

   • 华夏基金于8月25日发布公告，华夏养老目标日期2040三年持有期混合型FOF将在8月28日至9月17日期间公开发售。
   • 养老目标基金作为重要的养老型金融产品，有助于推动我国养老第三支柱的发展。

2. 养老三支柱体系介绍

   • 我国养老保险体系由三部分构成：第一支柱（公共养老金）、第二支柱（职业养老金）和第三支柱（个人养老金）。
   • 第一支柱规模较大，但负担沉重；第三支柱尚处于制度建设初期，发展亟需加强。

3. 养老第三支柱发展的核心动力

   • 税收优惠是推动养老第三支柱发展的关键因素。
   • 美国通过IRA计划提供税收优惠，我国则在2018年4月启动个人税收递延型商业养老保险试点，未来有望扩展至养老目标基金。

4. 养老体系完善对A股的影响

   • 长期来看，完善的养老保障体系有助于壮大机构投资者规模。
   • 机构投资者倾向于投资基本面较好的行业龙头股，以龙为首风格有望持续。

关键信息

养老目标基金与养老三支柱

• 我国养老三支柱现状：

  • 第一支柱：截至2017年底，规模为5.0万亿元（其中城镇职工基本养老保险4.4万亿元）。
  • 第二支柱：企业年金约1.3万亿元。
  • 第三支柱：尚处于制度建设阶段，发展缓慢。

• 养老目标基金的意义：

  • 借鉴美国经验，设立目标日期基金和目标风险基金，有助于构建长期稳定的养老投资产品体系。
  • 增强我国养老金融产品规模，为第三支柱发展创造良好环境。

• 美国经验参考：

  • 第三支柱规模达11.1万亿美元，其中约一半资产通过共同基金投资股票市场。
  • 养老金属性使机构投资者偏好龙头股，对A股市场形成长期支撑。

股市流动性跟踪

• 融资余额：上周为8550亿元，较前一周下降89亿元。
• 北上资金：上周净流入116亿元，前一周净流出9亿元。
• 公开市场操作：上周净投放1890亿元。
• 资金利率：
  • SHIBOR隔夜利率下行19BP至2.39%。
  • 7天回购利率下行13BP至2.57%。
• 国债收益率：
  • 1年期国债收益率下行5BP至2.84%。
  • 10年期国债收益率下行2BP至3.63%。
• 信用债市场：5年期企业债收益率上行19BP至4.43%。
• 人民币理财产品收益率：下行6BP至4.63%。
• 票据贴现率：长三角和珠三角6个月票据贴现率均上行15BP。
• 外汇市场：美元兑人民币汇率小幅升值0.27%至6.87。

限售股解禁情况

• 本周预计解禁市值457亿元，未来两周有35只限售股解禁。
• 解禁占比超过流通A股市值10%的公司包括：万马科技、天安新材、光威复材等。

风险提示

• 养老目标基金发展可能不及预期，影响其对市场长期资金的支撑作用。

机构信息

• 分析师团队：

  • 戴康（S0260517120004）
  • 陈伟斌（S0260518080005）

• 联系方式：

  • 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
  • 服务热线：021-60750651

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

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