20160918-申万宏源-煤炭行业周报_进口炼焦煤价格高达208美元_国内焦煤将快速大幅上涨_12页_999kb

煤炭行业周报总结（2016.9.10~2016.9.16）

核心内容

2016年9月，中国煤炭市场整体呈现上涨趋势，尤其是炼焦煤价格大幅上涨，动力煤价格在季节性需求和政策因素推动下持续上升。国际煤价与国内煤价出现倒挂现象，导致国内进口量减少，进而推动国内煤炭价格进一步上涨。同时，海运费有所波动，国际航线价格上涨，而国内航线则出现明显下跌。

主要观点

• 煤价上涨趋势明显：受铁路、港口杂费上调及供给侧改革影响，国内煤炭供应偏紧，价格持续上涨。
• 炼焦煤价格超预期上涨：进口焦煤价格高达208美元/吨，远高于国内价格，形成倒挂，预计国内将减少进口，带动国内炼焦煤价格大幅上涨。
• 动力煤需求进入淡季：尽管需求有所下降，但港口煤炭库存仍偏紧，市场供不应求。
• 国际油价与煤价比值下降：国际油价与国内煤价比值环比下跌，影响煤炭行业的相对估值。
• 电厂采购积极性增强：受煤价上涨预期影响，电厂库存可用天数略有增加，煤炭需求持续增长。

关键信息

1. 炼焦煤市场

• 价格快速上涨：国内炼焦煤价格进入快速上涨通道，尤其是山西、河北、山东等地。
• 具体价格变动：
  • 山西：太原古交8#焦煤车板含税价上涨至720元/吨，2#焦煤上涨至820元/吨。
  • 河北：邢台焦精煤车板价上涨至880元/吨，1/3焦煤上涨至950元/吨。
  • 山东鲁西南：炼焦煤价格指数上涨7点，气精煤上涨至648元/吨。
• 预期上涨：受去产能政策影响，预计国内焦煤价格在三季度末将超预期上涨。

2. 动力煤市场

• 价格持续上涨：环渤海动力煤价格指数环比上涨22元/吨，报收537元/吨。
• 山西大同：动力煤价格普涨40元/吨，5500大卡弱粘煤坑口含税价达390元/吨。
• 内蒙古：鄂尔多斯6000大卡动力块煤坑口含税价上涨至400元/吨。
• 山东兖州：5000大卡混煤车板含税价上涨至490元/吨。
• 港口情况：
  • 秦港煤炭调入量和调出量均环比下降。
  • 秦港库存环比上升，广州港库存也有所增加。
  • 港口锚地船舶减少，预到船舶增加，港口吞吐量下降。

3. 无烟煤市场

• 阳泉无烟煤：末煤坑口含税价上涨10元/吨，达350元/吨；车板价上涨20元/吨，达360元/吨。
• 晋城无烟煤：价格保持稳定，未出现明显上涨。

4. 喷吹煤市场

• 价格平稳：阳泉和长治喷吹煤价格环比持平。
• 需求上升：随着下游钢铁厂复产，喷吹煤需求略有上升。

5. 国际市场

• 国际油价下跌：布伦特原油价格下跌0.76美元/桶至47.17美元/桶。
• 国际煤价上涨：澳大利亚NEWC煤炭价格指数上涨1.70美元/吨至70.60美元/吨。
• 国际油价与煤价比值下降：国际油价与国际煤价比值2.75，环比下跌0.02点；国际油价与国内煤价比值2.40，环比下跌0.15点。

6. 海运费变动

• 国内航线：平均海运费环比下跌15.84%，报收25.60元/吨。
• 国际航线：澳洲-中国煤炭海运费环比上涨21.27%，报收5.83美元/吨。

投资建议

• 重点推荐公司：
  • 潞安环能
  • 西山煤电
  • 冀中能源
  • 阳泉煤业
  • 陕西煤业
  • 兰花科创
• 其他推荐：从事不良资产处置具有煤炭背景的海德股份。
• 投资评级说明：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

图表与数据

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比上涨
• 图4：环渤海动力煤价格指数环比上涨
• 图5：澳大利亚NEWC煤炭价格指数环比上涨
• 图6：国际动力煤价格环比上涨
• 图7：山西古交坑口价格稳中有涨
• 图8：河北炼焦煤价格稳中有涨
• 图9：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价稳中有涨
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值下跌（热值统一）
• 图18：国际油价与国内煤价比值下跌（热值统一）
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比上升
• 图20：秦港调入、调出量环比下降
• 图21：六大电厂日均耗煤环比下降
• 图22：六大电厂库存环比上升
• 图23：国内主要航线平均海运费环比下跌
• 图24：澳洲-中国海运费环比上涨

表格信息

• 表1：重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）
  • 中煤能源：评级为增持
  • 西山煤电：评级为买入
  • 潞安环能：评级为买入
  • 阳泉煤业：评级为买入
  • 陕西煤业：评级为买入
  • 兰花科创：评级为买入
  • 其他公司如平煤股份、兖州煤业、大同煤业、开滦股份等也均有不同评级。

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不接受任何形式的补偿。
• 公司信息：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
• 联系人信息：包括上海、北京、深圳、海外和综合团队的联系人及其联系方式。
• 投资评级说明：基于沪深300指数，定义买入、增持、中性、减持等不同评级标准。
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。

总结

2016年9月，国内煤炭市场整体呈现上涨趋势，尤其炼焦煤价格超预期上涨，动力煤价格也持续走高。国际市场煤价与国内形成倒挂，导致国内进口减少，进一步推动国内煤炭价格上升。电厂采购积极性增强，库存可用天数略有增加。海运费方面，国内航线价格下跌，而国际航线价格有所上涨。重点推荐多家煤炭公司，同时建议投资者关注市场变化及自身投资需求，谨慎决策。