20160816-申万宏源-煤炭行业周报_炼焦煤超预期上涨逻辑逐步验证_13页_1mb

煤炭行业周报总结（2016.8.6~2016.8.12）

核心内容

2016年8月，煤炭行业迎来价格上涨趋势，主要受季节性需求增加、政策推动及市场预期影响。动力煤和炼焦煤价格持续上涨，港口吞吐量回升，电厂库存下降，显示下游需求强劲。同时，国际油价与煤价比值下降，国内海运费小幅回调，国际海运费上涨，整体市场呈现供需平衡态势。

主要观点

• 动力煤价格持续上涨：国内动力煤价格在夏季用电高峰和煤价上涨预期的推动下，出现明显上涨趋势。环渤海动力煤价格指数环比上涨16元/吨，报收452元/吨。山西大同、内蒙古、山东兖州等地动力煤价格均有不同程度的上涨。
• 炼焦煤价格超预期上涨：受去产能政策和市场需求回暖影响，炼焦煤价格呈现超预期上涨。部分炼焦煤公司已上调售价，市场预期焦煤价格在三季度末将继续上涨。
• 无烟煤和喷吹煤价格稳中有涨：阳泉无烟煤价格稳中有涨，长治喷吹煤价格环比上涨10元/吨，显示市场对高热值煤种的需求增加。
• 港口吞吐量回升：秦皇岛港煤炭日均调入量和调出量均显著上升，库存下降，显示下游需求强劲。南方高温天气和煤价上涨预期进一步推动港口煤炭供给增加。
• 电厂库存下降：六大电厂日均耗煤下降，库存减少，存煤可用天数下降，反映电厂采购积极性增强，煤炭需求持续上升。
• 国际煤价上涨：国际动力煤价格在8月5日上涨，澳大利亚NEWC煤炭价格指数上涨2.61美元/吨，欧洲三港ARA煤炭价格指数上涨3.42美元/吨，国际油价与煤价比值下降，表明煤炭相对更具吸引力。
• 海运费波动：国内主要航线平均海运费小幅回调，国际海运费环比上涨，显示煤炭运输市场整体保持平稳。

关键信息

1. 去产能政策影响

• 276个工作日制度在去产能完成前起到拖底作用，预计年底可能适当增加工作日。
• 减量重组政策预期推出，减量比例为1:2，将有助于去产能。
• 国家加大去产能督查力度，大规模去产能即将开始。

2. 炼焦煤市场动态

• 山西古交、河北邢台、山东鲁西南等地炼焦煤价格环比上涨或持平。
• 阳泉、晋城、长治、安徽、贵州等地炼焦煤价格稳中有涨。
• 炼焦煤价格超预期上涨逻辑逐步验证，市场对三季度末价格上涨预期增强。

3. 港口与电厂情况

• 秦港煤炭日均调入量50.7万吨，环比增加28.35%；调出量45.2万吨，环比增加14.43%。
• 秦港库存288万吨，环比上升8.07%；广州港库存187.65万吨，环比增加4.62%。
• 六大电厂日均耗煤70.21万吨，环比下降5.44%；库存1064.31万吨，环比下降4.3%；存煤可用天数减少至15.16天。

4. 海运费情况

• 国内主要航线平均海运费39.55元/吨，环比下跌0.29%。
• 澳洲-中国煤炭海运费3.96美元/吨，环比上涨0.03美元/吨。

5. 投资建议

• 重点推荐：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业、西山煤电、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司。
• 其他推荐：从事不良资产处置具有煤炭背景的海德股份。

行业评级

• 看好：煤炭行业整体表现优于市场，受季节性需求和政策推动，价格上涨趋势明确。

表格摘要

图表摘要

• 图1、图2：煤炭行业相对PE和PB走势，显示行业估值处于低位。
• 图3、图4、图5、图6：山西大同、环渤海、澳大利亚NEWC、国际动力煤价格指数上涨。
• 图7、图8：山西古交、河北炼焦煤价格稳中有涨。
• 图9、图10、图11、图12：山西阳泉、晋城、安徽、贵州炼焦煤价格稳中有涨。
• 图13、图14：阳泉、长治喷吹煤价格稳中有涨。
• 图15、图16、图17、图18：国际油价与煤价比值变化，显示国际油价相对煤价有所下跌。
• 图19、图20：秦皇岛港煤炭库存和调入、调出量变化。
• 图21、图22：六大电厂日均耗煤和库存变化。
• 图23、图24：国内主要航线平均海运费和澳洲-中国海运费变化。

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