20170204-西南证券-2016年年报业绩预告测算分析_中小创估值回落至2014年水平_11页_875kb

中小创估值回落至2014年水平总结

核心内容

2016年A股市场整体业绩表现强劲，但中小企业板和创业板的估值出现明显回落，分别降至44倍和54倍，接近2014年水平。尽管创业板业绩增速在年报中有所回落，但剔除温氏股份这一异常值后，其业绩趋势转为稳步增长，显示板块整体表现优于预期。

主要观点

• 披露情况：截至2017年2月3日，A股共有2315家公司披露了2016年年报业绩预告，披露率为75%。其中中小企业板和创业板披露率分别为99.9%和99.2%，高于主板的51%。由于披露时间差异，创业板的业绩预告更为精确，更具参考性。
• 业绩增长：中小企业板2016年归母净利润为2227.8亿元，同比增长52.0%；而创业板归母净利润为930.6亿元，同比增长41.2%。若剔除温氏股份，创业板的业绩增速下降至35.7%，但仍显示出持续向好的趋势。
• 估值水平：中小企业板和创业板市盈率分别回落至44倍和54倍，接近2014年水平，表明市场对成长股的估值正在逐步消化。
• 行业表现：部分行业如商业贸易、农林牧渔、建筑材料、有色金属、钢铁等表现亮眼，而采掘、交通运输、非银金融、公用事业等行业则出现显著下滑。
• 投资策略：建议关注业绩增长快且估值低的行业及个股，尤其是商业贸易、农林牧渔、建筑材料、有色金属和钢铁等行业。同时，应优先选择盈利增速高于市盈率的个股。

关键信息

2016年年报业绩预告数据

• A股整体：2315家公司披露业绩预告，74.1%预喜，24.9%堪忧。
• 主板：901家公司披露，披露率51%。
• 中小企业板：829家公司披露，披露率99.9%，预喜率80.7%。
• 创业板：585家公司披露，披露率99.2%，预喜率76.9%。

业绩增长对比

• 中小企业板：归母净利润同比增长52.0%，高于三季报增速26.2%。
• 创业板：归母净利润同比增长41.2%，低于三季报增速44.1%，但剔除温氏股份后增速降至35.7%，显示板块整体向好。

行业表现

• 增长显著的行业：商业贸易（217726.6%）、建筑材料（4472.6%）、综合（324.3%）、有色金属（232.6%）、农林牧渔（229.0%）。
• 下滑严重的行业：采掘（-1212.4%）、交通运输（-832.5%）、非银金融（-53.5%）、公用事业（-21.5%）。

投资建议

• 行业配置：建议关注商业贸易、农林牧渔、有色金属、建筑建材和钢铁等业绩增长较快的行业。
• 个股选择：建议关注盈利增速高于市盈率的个股，以提高投资的安全边际。

风险提示

• 业绩预告与实际业绩存在较大差异，投资者需注意风险。

附录：相关研究

1. 策略专题：2016年公募积极资产配置全解（2017-01-26）
2. 策略周报（0116-0122）：平稳过节（2017-01-23）
3. 策略周报（0108-0115）：当前市场关注的几个问题（2017-01-15）
4. 策略周报（0102-0108）：新一轮中级反弹进行中（2017-01-08）
5. 策略专题：全年发行创高峰，IPO堰塞湖加速缓解——第26批新股简评（2017-01-06）
6. 策略周报（1226-0101）：2017，改革“抓落实”之年（2016-1-03）
7. 策略专题：一带一路也是“成长股”（2016-12-26）
8. 策略周报（1219-1225）：市场有望先抑后扬（2016-12-26）
9. 策略周报（1212-1218）：市场风险已逐渐释放（2016-12-20）

分析师信息

• 分析师：朱斌
• 执业证号：S1250515070001
• 电话：021-68415861
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