20220427-中国银河-金地集团-600383.SH-销售实现逆势增长_强信用龙头稳健前行_4页_415kb

报告摘要

金地集团2021年年报点评总结

核心内容

金地集团（600383.SH）于2022年4月27日发布2021年年报，整体表现呈现“销售增长，盈利承压”的特点。公司在房地产行业整体下行的背景下，依然实现了销售面积与金额的逆势增长，同时通过优化投资布局与提升拿地质量，增强了公司未来的增长潜力。

主要观点

销售表现逆势增长：
2021年公司实现销售面积1,377.0万平方米，同比增长15.25%；销售金额2,867.1亿元，同比增长18.15%，销售均价同比增长2.51%。公司销售情况位列TOP20房企前列，排名较上一年度上升2名，成为少数完成年初销售目标的房企之一。
盈利能力承压：
公司全年营业收入992.3亿元，同比增长18.2%；但归母净利润同比下降9.5%至94.1亿元，主要受毛利率下降、资产减值损失增加及费用率上升等因素影响。房地产开发业务毛利率下降至19.7%，同比减少13.9个百分点；销售期间费用率上升至9.3%，同比增加2.2个百分点。
投资布局优化：
公司2021年获取新项目111个，新增土地储备约1,636万平方米，同比下降1.3%。其中，权益储备约648万平方米，权益投资占比提升至40%。公司更加聚焦一二线核心城市，投资布局更加集中，土地质量明显提升，一二线城市投资占比达65%，一线城市投资占比提升至34%。
多元化业务拓展：
金地智慧服务物业合约管理面积突破3.3亿平方米，外拓占比达71%，非住业态占比达15%。年内“三横九纵”服务矩阵持续升维，智能科技服务覆盖约3,800个社区，100余座大中城市。代建业务也在全国超30个城市布局，累计开发管理面积超1,500万平米，住宅货值超880亿元，商办投资规模超400亿元。
财务稳健，融资优势明显：
公司2021年债务融资余额为1,256亿元，融资加权平均成本下降至4.56%。剔除预收款项后，实际资产负债率为67.6%，净负债率为55.2%，短债覆盖倍数为1.40倍，均处于行业优秀水平。公司抓住融资窗口期，积极补充资金，融资成本逐步下降。

关键信息

投资建议：维持“推荐”评级，预计2022-2023年每股收益分别为2.26元/股、2.49元/股，对应市盈率分别为5.8倍、5.3倍，公司长期表现值得期待。
风险提示：销售去化不及预期、融资环境波动。
分析师信息：王秋蘅，中国银河证券研究院房地产行业分析师，具备深厚的行业研究背景。
评级标准：公司评级体系以未来6-12个月公司股价相对于行业平均回报为基准，推荐为股价超越行业平均回报20%及以上。

财务指标概览

指标	数值
营业收入	992.3亿元（+18.2%）
归母净利润	94.1亿元（-9.5%）
毛利率	21.2%（-11.7pct）
ROE	15.6%（-3.0pct）
资产负债率	67.6%
净负债率	55.2%
短债覆盖倍数	1.40倍
A股收盘价	13.19元
市盈率	6.33倍
实际流通A股（百万股）	4514.58