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美联储大幅加息75BP，A股表现韧性

核心内容

2022年6月，美联储宣布加息75BP，这是自1994年以来的最大单次加息幅度，标志着其对高通胀的持续应对。与此同时，英国和瑞士也跟随加息，全球资本市场因此面临高波动性。国内A股市场则表现出独立于海外资本市场的韧性，主要得益于国内宽松的流动性环境、低估值以及疫情后政策支持带来的经济修复预期。

主要观点

海外市场分析

• 美联储加息背景：尽管3月和6月已进行两次加息和缩表，但美国通胀仍创新高，迫使美联储在6月进一步加息75BP，将联邦基金利率区间上调至1.5%-1.75%。
• 通胀与经济压力：美联储对通胀判断失误，导致其收缩流动性的步伐加快，以牺牲经济修复和美股波动为代价。市场对经济硬着陆的预期增加，同时关注后续美联储是否继续大幅加息。
• 全球影响：高通胀和美元回流预期使其他国家面临更大风险，资本市场将继续呈现高波动性。此外，市场也关注美国是否可能取消对华加征的关税。

国内经济与A股市场分析

• 经济修复进展：疫情对我国经济的冲击正在减弱，供给端修复快于需求端，尤其是汽车产业链恢复迅速。5月工业增加值同比超预期修复至0.7%，显示经济基本面开始驻底。
• 房地产与消费：房地产市场尚未出现明显转折，向下压力依然存在；消费方面，必选消费强于可选消费，反映居民谨慎情绪。
• A股独立走势：A股市场走出独立行情，主要受国内流动性宽松和低估值吸引，同时受益于政策支持带来的复苏预期。资金流入新能源和消费等景气度回升的行业。
• 未来展望：若国内经济数据持续好转，A股表现有望延续韧性。但考虑到7月业绩报和产业资本解禁高峰，6月行情或前高后低，中长期配置机会显现。

关键信息

• 美联储加息影响：加息75BP符合市场预期，但后续加息幅度仍需关注6月通胀数据。鲍威尔强调对通胀的重视，使得市场对经济衰退的容忍度下降，权益市场波动加大。
• 国内政策支持：国务院和中共中央政治局多次释放支持经济复苏的信号，包括缓缴税费、推进基建投资等，显示出监管层对经济修复的重视。
• A股表现：上周A股整体上扬，上证指数上涨0.97%，深成指上涨2.46%，创业板指上涨3.94%。资金流向显示市场偏好景气度回升的行业。
• 数据支撑：5月经济数据（如工业增加值、社零等）显示经济修复迹象，为A股提供了基本面支撑。

附图说明

• 图1：工业增加值：显示5月工业增加值同比修复至0.7%，优于预期。
• 图2：三驾马车：反映工业、消费和投资的修复情况。
• 图3：固定资产投资：显示房地产投资继续下滑，但制造业和基建投资有所回升。
• 图4：商品房成交面积：显示房地产市场尚未明显回暖。
• 图5：宏观经济景气指数：显示整体经济景气度逐步改善。
• 图6：官方PMI：反映制造业和非制造业的景气度变化。
• 图7：CPI：显示美国通胀依旧高企。
• 图8：PPI：显示美国PPI同比低于预期，但核心PPI仍保持高位。
• 图9-图23：展示A股市场资金流向、成交量、换手率、基差、价差等市场指标，显示市场活跃度和投资者情绪。

创元研究团队介绍

• 廉超：创元期货研究院院长助理，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师。
• 刘钇含：创元期货股指期货研究员，专注于宏观基本面分析，把握行业和风格轮动。
• 张紫卿：创元期货国债期货研究员，长期研究利率市场和宏观金融周期。
• 田向东、吴彦博、徐艺丹、杨依纯、张琳静、高赵、金芸立、常城：各行业研究员，专注于不同产业链和品种的分析。

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