20230425-国盛证券-山西焦煤-000983.SZ-股息率高达12.8_成长空间广阔_3页_531kb

报告总结

公司业绩与财务数据

• 2022年业绩: 实现归母净利润10722亿元，同比增长110.17%；营业收入65183亿元，同比增长20.33%。煤炭业务营收415亿元，同比增长20.5%，毛利率67.0%。原煤产量4385万吨，同比下降15%，焦精煤销量732万吨，同比下降29%。售价方面，原煤平均售价7554元/吨，同比增长291%；焦精煤平均售价18149元/吨，同比增长381%。
• 2023年一季度业绩: 营业收入1475亿元，同比减少54%；归母净利润247亿元，同比减少111%，但环比增长18%。商品煤销量3217万吨，同比下降112%，吨煤平均成本4251元/吨，同比增长165%，吨煤平均毛利8461元/砘，同比增长500%。

资源与并购

• 矿井资源: 截至2022年末，公司拥有17座矿井，煤炭资源储量66亿吨。煤种以优质炼焦煤为主，如焦精煤具有低灰分、低硫分等优点。
• 并购活动: 2022年收购华晋焦煤51%股权，华晋焦煤核定产能1110万吨/年，资源禀赋优，盈利能力强劲。并购重组落地，新增煤炭资源储量显著。

股息与估值

• 股息率: 2022年每股派发现金红利12.0元，拟分红681亿元，占归母净利润56.1%，对应股息率128%，显示慷慨分红政策。
• 投资评级: 预计2023-2025年归母净利分别为111亿元、121亿元、129亿元，PE为48、44、41倍，维持“买入”评级。股息率高，吸引投资者。

前景与风险

• 成长空间: 公司作为山西焦煤集团煤炭资产上市平台，资产注入加速，未来预期增长。集团推动资源整合，公司作为焦煤龙头，市场竞争力强。
• 风险提示: 主要风险包括煤价大幅下跌、资产注入不及预期。财务指标显示收入增长率波动，需关注宏观因素。

关键数据摘要

• 增长率: 2022年收入增20.33%、净利润增110.17%；2023年一季度收入减54%、净利润减111%。
• 估值: P/E从104降至41倍，P/B从2降低到10倍，显示市场认可。
• 投资建议: 买入评级，鉴于高股息和潜在增长，适合长期持有。