20241007-浙商证券-宏观专题研究_如何看9月外储及后续人民币汇率__4页_429kb

报告摘要

人民币汇率及外储分析报告总结

核心观点

2024年9月份，我国官方外汇储备环比增加至33163.67亿美元，高于33万亿美元，外储规模与国际收支状况相对稳定。9月美元指数显著下行，人民币汇率持续升值，受政策转向及市场情绪驱动，月末CFETS人民币汇率指数收于985，全月上涨0.6%，外储估值贡献显著，汇率波动将对人民币长期走势产生重要影响，年内预计延续双向震荡趋势。

一、外储规模增长分析

9月人民币汇率与估值支撑外储总额

外汇储备环比增幅：33163.67亿美元，环比增加2815亿美元。
估值因素权重：美元指数下行带动非美货币集体升值，债券收益率普遍走低是主要推手。
- 汇率波动贡献：英镑、欧元联动美元升值，估值效应提升外储规模约163亿美元。
- 债券估值收益：5年期美、英、德债券收益率分别下降13、5、16BP，合计增加外储约175亿美元。

二、人民币汇率腾升动因解析

美元指数波动：美联储降息叠加美国就业与通胀疲软推动美元指数下行0.96%，人民币兑美元汇率升至7.02，全月升值达1.02%。
政策变量驱动：9月末政策转向引发市场预期反转，社会层面结汇、跨境资本流入形成供需共振，促使人民币对一篮子货币汇率收于98.5点，标志着外储结构边际改善。

三、未来走势与核心风险点

双向波动判断：预计2024年人民币汇率将在“双升双降”的组合环境中震荡，关键变量包括国内财政力度、美国大选政策及全球通胀走势。
- 财政工具启用：积极财政政策或于10月全国人大议程后落地，存款降息、特别国债发行预期或加剧人民币升势。
- 外部环境扰动：特朗普上台后“强贸易保护+高移民税”政策可能压制美元，对冲全球“滞胀”风险，需警惕政策外溢效应。