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报告摘要

利亚德（300296.SZ）三季报总结

核心内容

利亚德于2021年10月26日发布了三季报，显示公司业绩增长稳健，尤其在MicroLED领域展现出强劲的发展潜力。公司Q3单季度营业收入达到22.33亿元，同比增长40.74%，归母净利润为2.36亿元，同比增长160.08%。前三季度累计营业收入58.34亿元，同比增长30.03%，归母净利润5.21亿元，同比增长65.09%。

主要观点

行业需求回暖：受益于LED行业Mini/Micro新技术的突破以及国内疫情的有效控制，LED行业整体景气度提升，带动公司业绩增长。
MicroLED市场拓展顺利：公司MicroLED商显产品在2021年上半年实现营业收入1.03亿元，新签订单1.5亿元。三季报显示MicroLED订单增长较快，预计全年新签订单将达3-5亿元。
消费电视市场前景可期：公司已推出民用消费电视，并预计随着技术进步和原材料成本下降，MicroLED将广泛应用于消费电视市场，为公司开辟新的增长空间。
产能扩张加速：利亚德（湖南）光电有限公司于2021年7月29日投产，产能逐月递增，预计2022年1月达产6000KK，进一步增强市场竞争力。

关键信息

财务表现

项目	2021年Q3	2021年前三季度
营业收入（亿元）	22.33	58.34
同比增长	40.74%	30.03%
归母净利润（亿元）	2.36	5.21
同比增长	160.08%	65.09%

未来预测

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）
2021E	82.92	8.10
2022E	106.96	12.47
2023E	132.64	14.83

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：13.72元
当前股价：9.63元（2021-10-26）

财务指标

指标	2021E	2022E	2023E
毛利率	30.0%	31.0%	31.0%
营业利润率	12.1%	15.0%	12.8%
净利润率	9.8%	11.7%	11.2%
ROE	10.0%	13.3%	13.8%
ROIC	15.1%	17.8%	24.2%

偿债能力

指标	2021E	2022E	2023E
资产负债率	52.4%	47.1%	55.8%
流动比率	1.83	1.82	2.06
速动比率	1.04	1.23	1.22

风险提示

行业景气度不及预期
扩产项目不及预期
市场开拓不及预期

总结

利亚德在2021年三季报中展现出强劲的业绩增长，受益于LED行业回暖和MicroLED技术的突破。公司通过快速扩产和稳定供应链，有效应对行业挑战，提升市场份额。同时，MicroLED消费电视市场的前景被看好，有望成为公司新的增长点。公司持续加大产能建设，预计2022年1月将达产6000KK，进一步增强其市场竞争力。投资建议为“买入-A”，目标价为13.72元，当前股价为9.63元，显示市场对其未来表现的积极预期。

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