20180902-华创证券-寒锐钴业-300618.SZ-2018年中报点评_短期海外电钴有望企稳并反弹_未来业绩主要看成长_6页_842kb

寒锐钴业（300618）2018年中报点评总结

核心内容

寒锐钴业于2018年8月29日发布半年度报告，2018年上半年实现营业收入15.02亿元，同比增长204.42%；归属净利润5.29亿元，同比增长288.97%。其中，第二季度营业收入7.65亿元，环比增长3.8%；归属净利润2.74亿元，环比增长7.45%。公司业绩增长主要得益于钴价上涨，而非销量提升。

主要观点

• 钴价上涨带动毛利增长：2018年上半年，MB低级钴和钴粉价格分别上涨26%和25%，带动毛利增厚5.77亿元。
• 销量增长有限：尽管钴原料和钴粉销量同比增加，但对毛利增长贡献较小。
• 短期价格企稳反弹预期：分析认为，电钴价格短期有望企稳并反弹，原因包括：
  • 需求季节性反弹：八月中旬欧洲电钴终端用户回归市场，询单和成交增加。
  • 供给持续收缩：国内电钴产量因成本高企而持续下降。
  • 库存下降：国内贸易商和生产商库存降低，企业挺价意愿增强。
  • 海外投资增加：海外大型贸易商投资需求上升，有助于改善供需格局。
• 盈利预测调整：基于钴价下调和产量变化，公司2018E、2019E、2020E的归属净利润预测分别为10.02亿元、12.61亿元、13.55亿元，EPS分别为5.22元、6.57元、7.06元，对应PE分别为25倍、20倍、18倍。
• 投资评级维持“推荐”：鉴于公司高成长性，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据概览

主要财务指标

风险提示

• 钴商品价格下跌超预期
• 新能源汽车增长不及预期
• 钴矿供给增量超预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

研究团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券，连续三年新财富最佳分析师（钢铁行业第三名）。
• 王保庆：高级分析师，湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券。
• 胡金：分析师，北京化工大学管理学硕士，2016年加入华创证券。
• 华强强：研究员，香港科技大学理学硕士，2016年加入华创证券。

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