20240830-华创证券-中国海油-600938.SH-2024年半年报点评_产销稳健增长_成本持续优化_5页_505kb

中国海油（600938）2024年半年报总结

报告目的：基于中国海油2024年半年报，分析其业绩表现和未来增长潜力。

核心指标回顾

• 营收与利润：2024年上半年实现营收2267.70亿元，同比增长180.7%；归母净利润797.31亿元，同比增长250.5%。
• 分红方案：2024年中报分红预案为每股0.74港元，年化股息率超4%。

业绩亮点

油气产量稳步增长

1. 产量表现：2024年上半年，油气销量达35.61亿桶油当量，同比增长11.1%。
   • 石油液体贡献1612.56亿元，同比增幅24.1%；
   • 天然气贡献238.56亿元，同比增幅9.7%。
   • 渠道方面，国内项目（如垦利6-1、渤中19-6）和海外项目（圭亚那Payara）贡献显著。

成本优化显著

• 单位成本：每桶油成本降至27.75美元，同比降15%。
• 关键成本项：作业费由716美元/桶降至68.1美元/桶，降幅大幅收窄。

资本开支与储量扩张

勘探开发持续投入

• 资本支出：上半年支出631.25亿元，同比增幅达117%；
• 勘探、开发、生产支出分别占比5%-80%-15%。

储量亮点

• 中国海域：发现多个亿吨级油田群，完成首个超深水大气田开发；
• 海外进展：圭亚那获新项目、莫桑比克能源特许合同。

现金流与股东回报

现金流充沛

• 经营性现金流创历史新高（净额1185.54亿元），可支撑持续发展。

高频分红机制

• 承诺2022-2024年股息支付率不低于40%，年分红额不低于0.70港元/股。

投资建议与估值

评级：维持强推。基于相对估值法，给予2024年PE目标值12倍，对应股价目标38.52元，当前PE为9倍。

风险提示

• 全球油价格波动风险；
• 地缘冲突影响需求恢复；
• OPEC+扩产政策导致下行压力。