20250414-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行回落_二级市场整体走弱_14页_983kb

中资美元债周报总结

核心内容概述

本周中资美元债市场整体表现疲软，一级市场发行规模回落，二级市场指数普遍下跌。同时，美国国债收益率上升，宏观经济数据呈现分化态势，部分行业及公司出现信用风险事件，政策支持对房地产市场有所提振。

一级市场发行情况

• 发行规模：上周中资离岸债一级市场共发行7只债券，总规模约16.08亿美元（按定价起始日汇率折算）。
• 发行主体：以城投行业为主，其中合肥产投集团和山东高速各发行5亿美元债券，为最大发行规模。
• 最高息票率：博兴财金投资集团发行5.505亿人民币债券，息票率7.0%，为上周定价最高的新发债券。
• 行业分布：大部分发行集中在城投领域，仅有一只金融类债券。

二级市场表现

• 中资美元债指数：
  • Bloomberg Barclays 中资美元债指数下跌1.99%；
  • 投资级指数报190.4453，周跌幅2.11%；
  • 高收益指数报155.9484，周跌幅1.26%。
• 中资美元债回报指数：
  • Markit iBoxx 中资美元债回报指数下跌1.46%；
  • 投资级回报指数报231.6，周跌幅1.49%；
  • 高收益回报指数报231.7654，周跌幅1.25%。
• 行业表现：
  • 必需消费板块收益率下行11.8bps；
  • 地产板块收益率上行1.1Mbps；
  • 非必需消费板块收益率上行368.9bps。
• 评级表现：
  • 投资级债券收益率普遍上行，其中A等级上行41.3bps，BBB等级上行41.9bps；
  • 高收益债券收益率普遍上行，其中DD+至NR等级上行约415.9bps，无评级债券上行158.7bps。

信用风险事件

• 景瑞地产：子公司未能偿还1.9亿元借款。
• 上海世茂建设：累计逾期有息债务约458.1亿元。
• 旭辉集团：子公司债务逾期约10亿元。

主体评级调整

• 小米集团：发行人评级上调至Baa2，评级展望为正面。
• 绿城中国：公司家族评级上调至B1，评级展望为稳定。
• 中国信达：发行人评级上调至A-，评级展望为负面。
• 中航产融：长期发行人评级为A3，评级展望为负面。
• 香港置地控股：发行人评级确认为A3，评级展望为稳定。
• 美团：长期发行人评级上调至BBB+，评级展望为正面。
• 交银国际：长期本外币发行人评级下调至Baa1，评级展望为负面。

美国国债收益率变化

• 10年期美债收益率上涨近50个基点，报4.4895%。
• 主要期限收益率：
  • 1年期：4.0158%，上行19.06bps；
  • 2年期：3.9599%，上行30.79bps；
  • 5年期：4.1597%，上行45.09bps；
  • 10年期：4.4895%，上行49.52bps。

宏观经济数据

• 美国3月CPI同比增长2.4%，低于预期2.6%，环比下降0.1%，创半年低位。
• 美国3月PPI同比增长2.7%，环比下降0.4%，为2023年10月以来最大降幅。
• 美国3月预算赤字为1610亿美元，同比下降32%。
• 摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期下调至0.8%。
• 欧盟通过25%关税反制美国，但同意暂停90天。
• 欧元区2月零售销售环比上升0.3%，预期为0.4%。
• 新西兰联储连续第五次降息，基准利率降至3.5%。
• 中国3月CPI环比下降0.4%，PPI环比下降0.4%，核心CPI回升至0.5%。
• 一季度全国50个重点城市新建商品住宅成交面积同比增速首次由跌转涨，达3%。
• 3月一线城市新房、二手房成交量同比大幅增长，北京新房增长46%，深圳二手房增长58%。
• 一季度地方债券发行规模同比增长80.58%，达28420.99亿元。

风险提示

• 美国经济政策变动可能影响市场预期；
• 超预期的信用风险事件可能蔓延；
• 稳地产政策效果可能不及预期。

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