20220527-西部证券-4月工业企业利润数据点评_工业利润短期承压_政策支持下有望逐步修复_10页_353kb

报告摘要

工业利润短期承压，政策支持下有望逐步修复总结

核心内容

2022年1-4月，规模以上工业企业营收同比增长 9.7%，前值 12.7%；利润总额同比增长 3.5%，前值 8.5%。4月工业企业利润单月同比下降 8.5%，显示利润承压明显。整体来看，“量、价、利润率”三方面均对工业企业利润形成拖累，其中“量”的拖累最为显著，价格因素支撑作用依然较强，利润率则持续下滑。

主要观点

一、量、价、利润率对工业企业利润支撑作用同步减弱

“量”拖累显著：4月工业增加值同比增速为 -2.9%，前值 5.0%，显示疫情对生产活动造成较大冲击，尤其是中游和下游行业如汽车制造、通用设备制造、纺织业等。
“价”支撑仍强：4月PPI同比增速为 8.0%，前值 8.3%，虽然价格对利润的边际贡献继续减弱，但上游价格仍处于高位，对利润形成一定支撑。
“利润率”持续下滑：1-4月工业企业营收利润率为 6.35%，较去年同期下降 0.52个百分点，显示企业盈利能力受到冲击。成本上升与费用下降并存，表明减税降费等政策正在发挥作用。

二、疫情非对称影响导致利润格局进一步失衡

上游利润占比上升：1-4月上游、中游、下游工业企业利润占比分别为 46.6%、25.6%、27.8%，较1-3月上升 1.9个百分点，下降 -1.2和-0.7个百分点。
中下游受冲击较大：制造业利润同比下降 22.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下降 26.8%，其中汽车制造业受冲击最为严重，下拉制造业利润 6.7个百分点。
区域差异明显：制造业主要集中在疫情严重的东部和东北地区，而上游行业多位于疫情较轻的中西部地区，导致利润格局失衡。