20210805-国信证券-保利地产-600048.SH-重大事件快评_低位增持_传递信心_6页_1015kb

报告摘要

保利地产（600048）动态报告总结

核心内容

保利地产于2021年8月4日发布公告，宣布公司董事长、总经理及全体高级管理人员计划在6个月内增持公司股份，合计增持金额不低于800万元、不超过1500万元，增持价格不超过15.06元/股。同时，保利集团也于同日通过上海证券交易所增持50万股，占公司总股本的0.0042%。增持后，保利集团直接持股比例为2.7952%，通过其全资子公司保利南方持股比例为37.6928%，合计持股比例达40.4922%。公司表示，此次增持是基于对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可。

主要观点

增持传递信心：公司大股东及高管的增持行为表明其对公司未来发展的积极预期，增强了市场信心。
业绩稳中有升：2021年上半年公司实现营业收入901亿元，同比增长22.3%；归母净利润103亿元，同比增长1.7%，EPS为0.86元/股。
销售与拿地双增长：上半年实现销售金额2852亿元，同比增长27.0%；销售面积1671万平方米，同比增长12.0%。公司新增拿地84块，计容建筑面积1650.6万平方米，与销售面积基本持平，拿地保持稳健。
估值优势显著：根据最新收盘价计算，公司股息率高达7.3%，当前估值处于历史较低水平，PE为4.0倍，PB为0.6倍，具备较强的投资吸引力。
投资建议：基于公司经营稳健、销售稳增、估值低位及大股东增持等多重因素，维持“买入”评级，预计2021、2022、2023年归母净利润分别为302.5亿元、321.6亿元、368.56亿元，对应EPS分别为2.53元、2.69元、3.08元。

关键信息

股东结构变化

排名	股东名称	持股数量(股)	占总股本比例(%)
1	保利南方集团有限公司	不变	37.69
2	香港中央结算有限公司(陆股通)	减少	4.24
3	泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红-019L-FH002沪	不变	4.11
4	中国证券金融股份有限公司	减少	2.98
5	中国保利集团有限公司	不变	2.80
6	华美国际投资集团有限公司	不变	1.74
7	中央汇金资产管理有限责任公司	不变	1.50
8	泰康人寿保险有限责任公司-传统-普通保险产品 -019L-CT001沪	不变	1.15
9	兴业银行股份有限公司-兴全趋势投资混合型证券投资基金	新进	1.06
10	泰康人寿保险有限责任公司-万能-个险万能	不变	0.96

财务预测与估值

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	2.42	2.53	2.69	3.08
每股红利	2.43	0.76	0.81	0.92
每股净资产	15.06	16.83	18.71	20.87
ROIC	8%	8%	7%	7%
ROE	16%	15%	14%	15%
毛利率	33%	33%	32%	32%
EBIT Margin	20%	20%	19%	19%
EBITDA Margin	20%	21%	19%	19%
净利润增长率	4%	5%	6%	15%
资产负债率	86%	85%	86%	86%
P/E	4.1	4.0	3.7	3.2
P/B	0.7	0.6	0.5	0.5
EV/EBITDA	22.3	20.6	21.8	21.3

现金流量表

指标	2020	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	-15,214	-43,690	-47,819	-95,377
投资活动现金流	-11,484	-9,993	-10,500	-10,500
融资活动现金流	33,286	59,675	64,319	109,877
企业自由现金流	-4,685	-40,098	-43,601	-90,751
权益自由现金流	43,655	26,500	27,810	27,773

风险提示

销售、结算进度不及预期
结算项目利润率不及预期

投资评级

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上

总结

保利地产作为央企龙头，经营稳健，销售持续增长，同时大股东及高管的增持行为进一步强化了市场对其未来发展的信心。当前估值处于历史低位，股息率较高，具备良好的投资价值。基于公司业绩表现、市场地位及估值优势，维持“买入”评级，预计未来两年净利润将稳步增长，EPS和PE均有望提升。投资者可关注其在行业中的表现及政策环境的变化。

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