20210725-国信证券-2021年8月策略月报_流动性托稳市场_结构性方向明确_9页_959kb

证券研究报告总结 —— 2021年8月投资策略

核心结论

当前A股市场整体估值水平不高，基本面保持强劲增长，流动性仍较为宽裕，因此我们对8月市场持乐观态度。结构上，中国经济新旧动能转换加快，“内需、科技、绿色”方向明确，看好新能源、半导体、医药等行业的投资机会。

市场回顾（2021年7月）

指数表现

• 上证综指：小幅下跌，累计跌幅为1.14%。
• 创业板指：小幅下跌，跌幅相对较小，累计下跌0.21%。
• 万得全A：小幅上涨，累计涨幅为0.48%。
• 中小盘股表现突出：中证500和中证1000指数分别上涨2.61%和4.18%，显著优于其他主要指数。

行业表现

• 周期类行业涨幅明显：有色金属上涨25.1%，钢铁上涨17%，电气设备上涨9.5%，化工上涨8.9%。
• 消费板块走弱：农林牧渔下跌9.3%，休闲服务下跌7.6%，食品饮料下跌7.1%。

市场展望（2021年8月）

历史经验与估值关系

• 高估值是市场大跌的重要信号，但并非决定股价拐点的因素。
• 美股历史上多次大跌均伴随经济基本面下滑或流动性收紧，两者常同时出现。
• 当前A股估值处于历史较低水平，且基本面强劲，流动性宽裕，市场整体仍具备上行空间。

基本面分析

• 经济增长：2021年二季度GDP同比增长7.9%，两年平均增速5.5%，环比增速1.3%，较一季度明显改善。
• 消费回暖：6月社会消费品零售总额两年平均同比增速为4.9%，持续回升。
• 投资回升：6月固定资产投资两年平均同比增速为5.7%，较5月上升1.0个百分点。
• 出口增长：6月出口两年平均同比增速为11.8%，较5月上升2.4个百分点。
• 企业盈利：A股上市公司整体利润增速预计维持50%左右，非金融企业利润增速显著回落，但部分上游资源品利润有望加速增长。

流动性分析

• M2增速：6月末M2同比增长8.6%，增速较上月提高0.3个百分点。
• 社融规模：6月社融增量为3.67万亿元，较上年同期多2008亿元，社融规模强势反弹。
• 降准政策：央行于7月15日全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金，释放积极政策信号。

行业与主题投资机会

内需方向

• 政策支持：十四五规划强调扩大内需，构建新发展格局。
• 投资逻辑：关注具备产品创新能力和新供给创造新需求的企业。

科技方向

• 国家战略：科技自立自强是国家发展的战略支撑。
• 投资重点：人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、数字化改造等前沿领域。

绿色方向

• 碳中和目标：我国提出2060年实现碳中和，2030年实现碳达峰。
• 投资机会：清洁能源产业（风能、太阳能、生物质、水电、核电、天然气）将成为未来重点发展方向，新能源和新能源汽车产业链是主要赛道。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

分析师承诺

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正，结论不受第三方影响。

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