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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌1.18%，收报5018.098美元/盎司；
• 国内金交所9999下跌1.34%，收于1131.09元/克；
• 上期所沪金主力合约下跌1.32%，收于1133元/克；
• 国际银价下跌3.86%，收于80.548美元/盎司。

基本面

• 中美经贸磋商即将在巴黎举行，伊冲突升级风险加剧；
• 中国2月新增社融2.38万亿元，M2同比增长9%；
• 美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年新高；
• 黄金ETF小幅流入，白银库存有所下降。

交易策略

• 黄金建议多单减仓，短期表现偏弱；
• 白银市场跟随黄金波动，国内现货升水下滑，建议短线沽空。

风险提示

• 央行停止购金；
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏弱；
• 基本面：美伊冲突加剧，铜矿加工费走低，硫酸价格上涨；
• 交易策略：建议观望，等待宏观前景明朗；
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌1.11%，收于24960元/吨；
• 基本面：供应维持高负荷，需求小幅回升；
• 交易策略：预计铝价宽幅震荡，关注宏观情绪；
• 风险提示：海外供应扰动，中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨3.18%，收于2956元/吨；
• 基本面：供应稳中有增，需求维持高位；
• 交易策略：短期震荡偏强，但地缘冲突压制上行空间；
• 风险提示：新投产能不及预期，中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约上涨0.35%，收于8675元/吨；
• 基本面：供给小幅增加，行业库存上升；
• 交易策略：预计震荡运行，关注下游采购及订单价格；
• 风险提示：仓单注销压力、龙头企业开工情况。

锡

• 市场表现：未详细列出；
• 基本面：美伊冲突影响供应，短期震荡偏弱；
• 交易策略：观望为主；
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌4元/吨，收于3134元/吨；
• 基本面：供需短期偏弱，库存高位；
• 交易策略：观望为主，参考区间3100-3160元/吨；
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌11元/吨，收于798元/吨；
• 基本面：供需中性偏弱，钢厂利润差；
• 交易策略：观望为主，参考区间770-810元/吨；
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌1元/吨，收于1176.5元/吨；
• 基本面：库存中性，需求偏弱；
• 交易策略：观望为主，参考区间1140-1210元/吨；
• 风险提示：微观需求，宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆小幅下跌；
• 基本面：全球供应预期宽松；
• 交易策略：短期偏强，关注原油及南美产量兑现度；
• 风险提示：产区天气及政策。

玉米

• 市场表现：期货价格回落，现货价格延续涨势；
• 基本面：售粮进度偏慢，现货价格由产区主导；
• 交易策略：期价预计震荡；
• 风险提示：地缘冲突或政策变化。

油脂

• 市场表现：马棕上涨；
• 基本面：预期季节性增产，需求回升；
• 交易策略：短期跟随原油偏强；
• 风险提示：原油、政策等外生变量。

白糖

• 市场表现：ICE原糖上涨2.27%，郑糖微跌；
• 基本面：国际原油上涨带动乙醇价格，糖价反弹；
• 交易策略：观望为主，短期反弹依赖中东局势；
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：ICE美棉期价止跌回升；
• 基本面：出口数据改善，基差偏强；
• 交易策略：逢低买入做多；
• 风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格回落，现货价格上涨；
• 基本面：需求恢复，供应充足；
• 交易策略：期价震荡；
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格偏弱，现货略涨；
• 基本面：供强需弱，出栏量增加；
• 交易策略：期价震荡偏弱；
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡；
• 基本面：供应压力放缓，需求环比好转；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空；
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌0.4%；
• 基本面：受油价提振，社会库存创新高；
• 交易策略：供平需平，估值较高，建议正套；
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：主力合约上涨0.8%；
• 基本面：供应减产，库存累积；
• 交易策略：买玻璃卖纯碱；
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅震荡；
• 基本面：短期供应压力减轻，出口放量；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期震荡；
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：震荡上行，周一跳空高开；
• 基本面：霍尔木兹海峡通行受阻，伊朗出口依赖该海峡；
• 交易策略：建议买入期权对冲风险；
• 风险提示：地缘风险扩散或霍尔木兹通行受阻。

苯乙烯

• 市场表现：小幅震荡；
• 基本面：纯苯库存偏高，苯乙烯库存小幅去化；
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期震荡；
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约上涨0.3%；
• 基本面：供应恢复，库存平稳；
• 交易策略：供增需弱，建议观望；
• 风险提示：宏观预期摆动。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄；
• 各成员均持有投资咨询从业资格证书，编号详见文档。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格；
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考；
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断；
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用。