20260726-国信期货-尿素月报_供需宽松格局延续_政策松紧主导市场节奏_13页_1mb

国信期货尿素月报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月尿素市场的运行情况，涵盖供需格局、成本利润、进出口政策及市场操作建议等方面。报告指出，尿素市场在“保供稳价”政策框架下保持相对稳定，但整体处于高供应与弱需求交织的特殊周期，价格涨幅低于国际水平。尿素的估值处于低位，成本支撑逐步显现，但趋势性上行动力不足。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 价格走势：尿素期货主力合约UR2609在7月1日至24日期间呈低位震荡态势，小幅上涨1.27%，7月17日一度触及1673元/吨的阶段性低点后震荡反弹。
• 供需格局：国内尿素供应持续宽松，7月日产量维持在21万吨高位，企业库存持续攀升，港口库存虽有上升但整体仍维持低位。
• 季节性需求：7月为农业用肥旺季，南方水稻追肥需求或达全年峰值，为市场提供阶段性支撑；但8月农业需求将回落，出口将成为调节供需的关键变量。

2. 产业结构分析

• 供应情况：2026年1-6月国内尿素累计产量达3903.2万吨，同比增长8.41%，创历史同期新高。新增产能释放加快，全年供应能力有望突破8600万吨/年。
• 工艺差异：煤头尿素产量显著高于气头尿素，煤头企业中采用新型水煤浆工艺的仍保持微利，而气头企业因天然气价格高位普遍亏损。
• 复合肥需求：复合肥作为尿素第二大消纳渠道，其开工率受终端需求疲软影响，整体低迷，对尿素需求支撑有限。

3. 成本利润分析

• 成本结构：尿素生产主要依赖煤炭和天然气，其中煤头成本占比约70%，气头成本主要由天然气原料费和加工费构成。
• 利润分化：当前煤头尿素企业利润尚可，气头企业则普遍亏损，导致开工率偏低，形成供应端结构性分化。

4. 进出口情况分析

• 出口政策影响：尿素出口受政策调控显著，2025年出口量因法检政策放开而大幅回升，但2026年出口配额再度收紧，上半年出口量仅为50.37万吨。
• 出口作用：尽管出口窗口期预计在年内打开，但出口配额将平缓释放，难以支撑价格单边上涨，仅能阶段性缓解供需矛盾。

关键信息

• 政策主导市场：国内“保供稳价”政策有效抑制价格过度上涨，使尿素价格涨幅低于国际水平。
• 供需宽松持续：尿素供应宽松格局短期内难以改变，企业库存持续累积，需求端农业与工业均疲软。
• 成本支撑显现：尿素与煤价的比价关系压缩至偏低水平，成本端对价格形成底部支撑。
• 出口成为关键变量：8月农业需求回落，出口将成调节供需的核心因素，但出口配额释放节奏平缓，难以形成趋势性上涨。

后市展望

• 8月市场逻辑切换：7月南方水稻追肥需求或达全年峰值，为市场提供阶段性支撑；但8月农业需求将回落，出口成为关键变量。
• 价格走势预期：尿素价格整体仍以弱势震荡为主，趋势性上行需等待基本面信号，出口政策调整或带来阶段性波动。
• 操作建议：建议关注企业库存去化速度及出口签单进展，在反弹动能不足时把握波段操作机会，操作上以区间思路为主，关注成本支撑附近的安全边际，灵活应对市场变化。

风险提示

• 煤炭价格波动：煤炭价格是尿素成本的重要组成部分，需持续跟踪其变动对尿素价格的影响。
• 出口政策调整：出口配额的动态变化将影响市场供需平衡，需密切关注政策动向。
• 工业需求疲软：三聚氰胺等工业下游需求改善空间有限，对尿素价格拉动作用微弱。

总结

2026年下半年，尿素市场将延续高供应、弱需求的格局，出口政策将成为调节供需的关键变量。价格走势受成本支撑影响，但缺乏趋势性上行驱动。操作上建议以区间思路为主，关注成本支撑和出口进展，灵活应对市场波动。