20260726-国信期货-沥青月报_成本端主导波动_沥青价格偏强运行_10页_850kb

沥青市场分析总结（2026年7月26日）

核心内容概览

2026年7月，沥青市场在成本端与基本面的双重影响下，呈现出“低供应、弱需求”的格局，价格维持高位震荡态势。主要结论为：8月沥青价格中枢预计跟随原油走势，但低供应和低库存支撑下，沥青价格或展现更强韧性。

主要观点

• 成本端主导波动：地缘政治风险（如霍尔木兹海峡、曼德海峡封锁）是近期沥青价格波动的核心因素，原油价格的剧烈震荡直接传导至沥青成本端。
• 供应端收缩明显：国内沥青产量持续下滑，2026年上半年累计产量同比减少32.60%，6月产量环比骤降63.10%，主要受地炼亏损、原料供应受限（如委内瑞拉原油减供）影响。
• 需求端疲软：高温多雨天气抑制道路施工，表观消费量同比下降66.75%，终端需求释放缓慢，普通公路项目开工积极性不足。
• 库存低位运行：厂库和社库库存均处于低位，供需双弱背景下库存累积压力有限，但短期内仍存在累库风险。
• 利润分化严重：主营炼厂利润尚可，而独立炼厂普遍亏损，利润格局制约供应端的恢复节奏。
• 出口增长，进口修复：6月出口量同比大增31.83%，进口量环比上升11.35%，显示炼厂积极开拓海外市场以对冲内需疲软。
• 后市展望：8月至11月或进入施工旺季，但资金结构性紧张可能限制需求反弹高度；地缘风险仍是价格波动的核心变量，需持续关注中东局势演变。

关键信息汇总

一、价格走势

• 7月1日至24日，沥青期货BU2609涨幅达12.56%，主要受地缘政治风险推动。
• 布伦特原油7月22日上涨至95.63美元/桶，支撑沥青价格。
• 8月价格中枢预计跟随原油波动，但沥青因低供应、低库存支撑，可能相对原油更具抗跌性。

二、供应端分析

• 2026年上半年，国内沥青累计产量878.33万吨，同比大幅下滑32.60%。
• 6月产量为89.42万吨，环比下降63.10%，开工率21.30%，同比低7.9个百分点。
• 地炼产量为17万吨，环比下降13.27%；主营炼厂如中石化、中石油、中海油产量回升。
• 原料供应受限：委内瑞拉原油减供、地炼原料获取困难，进一步压制产能利用率。

三、需求端分析

• 上半年需求疲软：沥青表观消费量同比下降66.75%，反映终端需求受抑制。
• 7月需求受限：全国多地降雨天气抑制道路施工，表观消费量环比下降12.53%。
• 资金面制约：普通公路项目因地方财政约束及垫资意愿低迷，开工积极性不足；重点项目资金相对充裕，但需求后置效应已释放。

四、库存情况

• 6月生产企业库存为57.08万吨，同比下降10.76%。
• 7月26日样本企业库存为74.60万吨，环比上升3.61%，同比上升3.18%。
• 供需比在7月为236.07%，显示供需失衡，库存处于低位。

五、原料端影响

• 地缘冲突导致原油价格剧烈波动，2月伊朗关闭霍尔木兹海峡后布伦特油价一度飙升至119.5美元/桶。
• 6月谈判进展使油价回落至68.56美元/桶，但7月冲突再次升级，油价迅速反弹至95美元/桶以上。

六、利润状况

• 山东地炼利润：-973元/吨（加工稀释沥青）
• 河北地炼利润：-979.08元/吨
• 主营炼厂利润：江苏主营炼厂利润为608.76元/吨
• 利润分化：地炼亏损严重，主营炼厂盈利尚可，抑制供应端恢复。

后市展望

• 8月至11月为传统施工旺季，但资金面改善程度仍为关键变量。
• 供应端：8月排产或环比增加，但增产潜力受限，需关注主营炼厂复产节奏及地炼利润修复情况。
• 需求端：资金到位滞后可能抑制需求兑现，需求复苏斜率趋于平缓。
• 风险因素：
  • 地缘局势反复，或引发原油超预期回调；
  • 宏观衰退预期强化，压制整体市场情绪；
  • 资金面改善不足，影响需求释放节奏。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或修改。
• 引用数据来源于公开资料，国信期货不对其准确性与完整性负责。
• 报告观点仅反映撰写时判断，不构成投资建议，亦不承担因使用报告产生的任何后果。