20260726-招商期货-尿素产业链周度报告_出口预期催化盘面反弹_14页_900kb

尿素产业链周度报告总结（20260720-20260726）

核心内容

本报告分析了2026年7月20日至7月26日期间尿素市场的走势及产业链运行情况，指出当前尿素市场处于震荡上行的反弹阶段，但基本面压力依然存在。

市场表现

• 价格走势：本周尿素现货市场价格整体下降，主力合约价格在7月24日收至1758元/吨。
• 基差与价差：山东市场05合约基差为1元/吨，1-5、5-9、9-1价差图显示市场处于震荡区间。
• 出口预期：出口预期升温成为价格反弹的主要驱动力，但实际出口量受政策限制，更多是情绪扰动。

产业链运行情况

供应端

• 开工率与产量：本周尿素全国装置开工率92.58%，周环比下降0.36个百分点；周度产量156.36万吨，周环比下降0.39%。
• 装置类型：
  • 气头装置开工率79.55%，周环比上升0.94%。
  • 煤头装置开工率96.25%，周环比下降0.62%。
  • 小颗粒开工率84.75%，中颗粒109.26%，大颗粒79.55%。
• 装置动态：山东章丘日月、新疆新冀等装置复产或增产；吉林长山、黑龙江华鹤等装置检修或短停。
• 成本与利润：煤制尿素成本与利润均有所下降，气制尿素利润也出现下滑。

需求端

• 农业需求：农业需求季节性支撑有限，工业需求受地产拖累疲软。
• 复合肥需求：复合肥开工率维持在较高水平，但利润有所下降。
• 三聚氰胺需求：三聚氰胺开工率与利润均呈现下滑趋势。
• 下游行业：人造板、胶合板价格指数及柴油车销量数据未明显改善，显示工业需求整体偏弱。

库存及外盘到港量

• 企业库存：截至7月23日，尿素企业库存总量130.10万吨，较上期上涨6.38%。
• 港口库存：沿海港口库存持续累积，部分货源集中到港。
• 外盘价格：中国小颗粒、大颗粒FOB价格及东南亚大颗粒CFR价格波动，出口利润有所收窄。

操作建议

• 操作策略：不宜盲目追多，需警惕预期兑现后的回调风险。
• 多单调整：持仓多单可逐步逢高减仓。
• 未入场者：建议等待回调企稳后再轻仓试多，反弹承压可小仓位博弈回落。
• 关注重点：密切跟踪印度招标进展与现货成交情况，灵活调整仓位与操作思路。

风险提示

• 库存变化：企业库存周度变化可能影响市场供需格局。
• 出口政策：出口政策的边际调整可能对价格走势产生重大影响。

主要观点

• 当前尿素市场处于“高供应、弱需求、出口受限”的核心矛盾中。
• 价格反弹主要由出口预期和煤价托底推动，但基本面压力未缓解。
• 供应端持续高开工率与产量，叠加新增产能释放，将对价格形成压制。
• 需求端农业支撑有限，工业需求疲软，整体需求偏弱。
• 市场存在阶段性支撑，但缺乏持续上涨动力，预计区间震荡为主。

关键信息

• 价格：主力合约价格收于1758元/吨，现货价格整体下行。
• 出口：出口预期升温，但实际放量受限，更多是情绪影响。
• 库存：企业库存持续累积，港口库存上升。
• 成本与利润：煤制尿素利润下降，气制尿素利润亦下滑。
• 操作建议：建议控制仓位，灵活应对市场波动。

作者信息

• 作者：董静璇，招商期货产研业务总部能化团队研究员。
• 联系方式：dongjingxuan@cmschina.com.cn。
• 资格证书：
  • 期货从业资格：F03121146。
  • 投资咨询资格：Z0023438。
• 教育背景：上海大学金融硕士。
• 研究方向：专注于甲醇、尿素及相关化工产品的市场分析，注重数据整理与供需关系研究。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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