20221211-国金证券-国内用电数据专题分析报告_10月电力_秋收已至_用电量稳步增长_18页_1mb

石油化工组 国内用电数据专题分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年10月国内各行业及地区的用电情况，指出用电量在传统用电淡季及疫情反复的背景下稳步回升。各行业用电增速呈现分化趋势，其中第一产业、能源、TMT及制造板块用电量增长显著，而第三产业和消费板块用电量则出现下降。

主要观点

1. 全国用电量表现

• 全社会用电量：10月全社会用电量为6834亿千瓦时，同比增长2.24%，环比下降3.64%。
• 分产业用电量：
  • 第一产业用电量90亿千瓦时，同比增长6.5%。
  • 第二产业用电量4726亿千瓦时，同比增长3.0%。
  • 第三产业用电量1102亿千瓦时，同比下降2.0%。
  • 城乡居民用电量1480亿千瓦时，同比增长3.3%。
• 高耗能行业：用电量同比增长7.42%，非高耗能行业增长2.96%。

2. 分板块用电增长情况

TMT板块

• 10月用电量同比增长10.29%，环比增长4.19pct。
• 子行业表现：
  • 电信、广播电视和卫星传输服务用电量同比增长9.42pct。
  • 互联网服务用电量增长14.22pct，新增贡献率最高达50.52%。
  • 软件和信息技术服务业用电量环比增长6.21pct。

能源板块

• 10月用电量同比增长9.7%，环比增长4.14pct。
• 子行业表现：
  • 煤炭开采与石油和天然气开采用电量分别增长0.54%和0.70%。
  • 日均用电增量超过55%来自于石油、煤炭及燃料加工业。

地产周期板块

• 10月用电量增速为3.80%，环比下降2.19pct。
• 子行业表现：
  • 农业用电量同比增长9.44%，新增贡献率115.09%。
  • 四大高耗能行业用电量日均环比增长7.42pct。

制造板块

• 10月用电量增速为6.80%，环比增长4.64pct。
• 子行业表现：
  • 电气设备制造对新增用电贡献最大，增量贡献率39.32%。
  • 用电增速超过5%的子行业包括轻工制造、医药制造、化纤制造等。

消费板块

• 10月用电量增速为-2.84%，环比增长0.87pct。
• 子行业表现：
  • 金融业和住宿餐饮业用电量分别下降8.13pct和9.55pct。
  • 消费品制造用电量同比增长0.08%，其他行业用电量均下滑超1%。

交运板块

• 10月用电量增速为-1.50%，环比增长0.87pct。
• 子行业表现：
  • 道路运输业和其它运输业用电量分别增长3%和2%。
  • 铁路用电量增速持续低迷。

3. 行业高景气度

• 新能源汽车行业：市场占有率28.5%，用电量同比增长71.7%。
• 光伏设备及元器件制造：用电量同比增长112.4%，成为用电增长最快行业之一。
• 抽水蓄能：用电量同比增长54.3%，反映新能源并网需求。

4. 分地区用电增长情况

• 西部地区：用电增速持续领涨，多个省份增速超过10%。
• 各省用电增量贡献率：
  • 10月增量贡献率前五省份：内蒙古、河北、宁夏、浙江、安徽。
  • 累计增量贡献率前五省份：四川、内蒙古、河南、山西、云南。

关键信息

• 10月用电增速回暖，主要得益于秋收季节农业用电需求增加及政策推动。
• TMT和能源板块用电增速领先，反映互联网服务和新能源开发的持续增长。
• 制造业用电需求回升，电气设备制造、新能源汽车和光伏设备制造成为增长引擎。
• 消费和交运板块用电量下滑，显示疫情反复对需求的抑制。
• 西部地区用电增速显著，表明区域经济复苏与能源开发的潜力。
• 投资建议关注火电龙头企业（如国电电力、华能国际）、新能源运营龙头（如三峡能源）和核电龙头企业（如中国核电）。

投资建议

• 火电：关注资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业，如国电电力、华能国际。
• 新能源发电：建议关注新能源运营龙头三峡能源。
• 核电：关注电价市场化背景下盈利提升的核电企业，如中国核电。

风险提示

• 新增装机容量不及预期。
• 下游需求景气度不高，用电需求降低。
• 电力市场化进度不及预期。
• 煤价维持高位影响火电盈利。
• 补贴退坡影响新能源发电企业盈利。
• 环境治理政策释放不及预期。