20240822-国海证券-皇马科技-603181.SH-2024年中报点评_2024Q2特种表活环比量价齐升_员工持股彰显信心_11页_1mb

国海证券对皇马科技（603181）的2024年中报进行全面分析，维持“买入”评级。报告显示，公司2024年上半年业绩大幅增长，营收达1109亿元，增长2365%；归母净利润191亿元，增长2698%。第二季度环比进一步提升，营收同比增长2418%，净利润增长4411%。这得益于特种功能性表面活性剂的量价齐升，销量和平均售价环比分别增长81.7%和0.32%。

公司在产品结构调整上聚焦高端新材料，战略性新兴板块销量增长显著。原材料成本波动影响毛利率，但高分子材料需求强劲。第三工厂“开眉客”项目正在推进，预计2025年前投产，将增强产能和产品多样性。员工持股计划设定高销售增长率目标（不低于1000%），体现了管理层对长期发展的信心。

盈利预测显示，2024-2026年营业收入预计分别为2348亿元、2762亿元、3312亿元，净利润分别为402亿元、472亿元、569亿元，对应市盈率逐步降低至9倍。公司将作为特种表面活性剂龙头企业，受益于行业高景气度。

风险包括宏观经济波动、产能投放示范不及预期、产品价格下跌等。报告强调，尽管业绩亮眼，但需警惕外部不确定性和新项目进度风险。

总体来看，皇马科技的成长性强劲，但投资者需密切关注风险因素。