20241027-国海证券-皇马科技-603181.SH-2024年三季报点评_聚焦小品种板块优化产品结构_2024Q3产销量环比增长_7页_317kb

皇马科技（603181）2024年三季报分析报告总结

核心内容

• 财务表现：2024年前三季度，公司营收同比增长2250%，净利润增长2168%；2024Q3单季营收环比增长62.3%，净利润环比下降。
• 产品结构优化：聚焦小品种市场，特种表面活性剂销量环比大幅增长，其中战略性新兴板块增长尤为显著。
• 战略布局调整：出售参股公司中科亚安股权，集中资源深耕特种表面活性剂行业。
• 产能扩张计划：第三工厂“皇马开眉客”建设持续推进，预计2025年完成一期16.85万吨新项目的试生产。
• 业绩目标：制定员工持股计划，承诺2024年销售量增长率不低于1000%。

公司评级及估值

评级：维持“买入”
盈利预测（2024-2026）：

• 收入预测：2348亿/2762亿/3312亿
• 归母净利润预测：402亿/472亿/567亿
• PE估值：16倍/13倍/11倍

风险提示

• 宏观经济波动
• 产能释放不及预期
• 产品/原材料价格波动
• 新项目进展不确定

归纳

皇马科技依托产品结构调整与产能扩张，实现快速增长，但需关注盈利预测持续兑现风险。维持“买入”评级，建议长期投资者关注其第三工厂建设进度与特种表面活性剂行业地位巩固情况。