20240825-浙商证券-皇马科技-603181.SH-皇马科技2024年中报点评_特种表活放量助业绩高增_板块培育驱动中长期成长_4页_431kb

皇马科技2024年上半年业绩分析和展望

核心业绩表现

皇马科技发布2024年半年报，2024年上半年公司营业收入同比大幅增长236.5%，归母净利润同比增长269.8%，ROE同比提升0.89个百分点。公司毛利率同比提升21.0个百分点至25.23%，净利率增长0.46个百分点至17.20%。其中，第二季度营收和归母净利润分别环比增长8.55%和169.3%，ROE环比提升0.48个百分点。

业绩增长的驱动力

业绩增长主要得益于以下因素：

• 特种表面活性剂需求增长：2024年上半年，特种功能性及高分子材料表面活性剂数量同比大幅增加393.5%，有效拉动营收和利润。
• 成本优化：通过优化生产工艺及提升高性能高附加值产品占比，公司盈利能力明显改善。
• 费用控制：2023年上半年期间费用率同比下降1.1%，其中财务费用因银行利息收入增加而出现下滑。

公司竞争优势

皇马科技是国内领先的特种表面活性剂生产企业，拥有年产近30万吨的生产能力。公司布局十五大产品板块，且不断拓展细分领域的新产品开发，尤其功能新材料树脂及高端电子化学品等加速成长的板块具备较高市场前景。公司通过内部管理优势，不断响应行业需求变化，保持技术领先。

中长期成长视角

报告维持“买入”评级，预计公司2024–2026年的归母净利润将达到40.2亿元、48.3亿元和58.1亿元，对应P/E分别为12.41、10.33和8.58倍。这表明市场对公司未来持续增长有较好预期，认为其具备较大的成长空间。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 销售需求不及董事会投资分析承