20250825-浙商证券-皇马科技-603181.SH-皇马科技2025中报点评_25H1业绩稳步增长_特种表活龙头毛利率持续改善_4页_457kb

皇马科技(603181)公司点评

业绩表现

皇马科技2025年上半年实现营业收入11.94亿元，同比增长7.67%；归母净利润2.19亿元，同比增长14.67%。公司销售毛利率达到27.10%，同比增长1.87个百分点，销售净利率18.31%，同比增加1.11个百分点。

核心业务

• 特种表面活性剂增长强劲：2025年上半年产量达9.33万吨，同比增长10.25%；销量9.43万吨，同比增长11.96%。其中战略新兴板块销量达2.83万吨，同比增长28.28%。战略新兴业务产品附加值高，显著提升了公司毛利率。
• 新产品与产能扩张：公司积极发展高端功能性电子化学品和新材料树脂等高附加值产品，并通过第三工厂“开眉客”扩大产能，总产能目标为33万吨/年。

成长展望

分析师预计皇马科技2025-2027年归母净利润将分别达到4.87亿元、5.88亿元和6.96亿元，对应PE分别为18.94倍、15.67倍和13.25倍。公司是国内特种表活龙头企业，凭借高盈利小品种和持续的新产能释放，中长期成长空间被看好。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品需求不及预期
• 行业竞争加剧

皇马科技获“买入”评级。