20250330-华泰期货-铜周报_TC价格持续走低_铜价或仍易涨难跌_8页_1mb

铜价分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了3月28日当周铜市场的价格走势、库存变化及市场观点，重点关注TC价格、关税政策、消费情况以及期货与现货之间的价差结构。整体来看，铜价呈现“先涨后跌”的波动走势，TC价格持续走低，市场参与者普遍保持观望态度。

主要观点与关键信息

一、市场要闻与重要数据

• 现货价格：
  SMM1#电解铜周均价运行于80,605元/吨至82,655元/吨，周中冲高回落。
  SMM升贴水报价在-30至-5元/吨之间震荡小幅回升。

• 库存变化：
  LME库存下降1.17万吨至21.29万吨；
  上期所库存下降2.10万吨至23.53万吨；
  国内社会库存下降1.19万吨至33.45万吨；
  保税区库存上涨0.58万吨至7.89万吨。

• TC价格：
  周内现货铜精矿TC价格持续走低至-24.14美元/吨，显示铜精矿供应紧张格局仍未缓解。

• 关税政策影响：
  随着特朗普政府计划于4月2日实施对等关税政策，Comex铜溢价一度飚高，带动伦铜与沪铜价格上涨，但后半周铜价回落，预计关税影响将在4月2日前后逐步淡去。

• 消费端表现：
  铜价高位抑制了下游企业的采购意愿，多数企业仅维持刚需采购，整体市场需求平淡。

二、市场策略建议

• 铜：谨慎偏多，预计铜价仍处于易涨难跌的状态。
• 套利：暂缓。
• 期权：建议做空看跌期权，执行价为77,000元/吨。

三、风险提示

• 需求不及预期：若下游需求持续疲软，可能对铜价形成下行压力。
• 海外流动性风险：美联储货币政策不确定性可能影响铜价走势。

图表与数据支持

关键图表与数据

• TC价格：持续走低，反映铜精矿供应紧张。
• 沪铜价差结构：显示不同合约之间的价差变化。
• 平水铜升贴水：近期有所回升，但整体仍处于贴水区间。
• 精废价差：反映精炼铜与废铜之间的价格关系。
• 沪铜到岸升贴水：显示进口成本与国内价格的差异。
• 全球显性库存：整体库存水平下降，显示市场供应偏紧。
• LME与SHFE库存：LME库存下降，SHFE库存也呈现下降趋势。
• 沪伦比值和进口盈亏：沪伦比值维持在8.28左右，进口盈利为负，显示进口成本高于国内价格。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、SMM、华泰期货研究院
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