20250330-国信期货-白糖月报_基本面支撑_郑糖易涨难跌_8页_1mb

国信期货白糖月报总结

核心内容

国信期货发布的白糖月报分析了2025年一季度国内及国际糖市的走势，并对未来二季度的糖价走势进行了预测。报告指出，白糖价格在国际和国内市场均呈现波动，但整体趋势偏向支撑，预计国内糖价将易涨难跌。

主要观点

国际市场分析

• 巴西天气影响显著：巴西2024/25榨季结束，产量同比减少，主产区干旱对新榨季开榨初期的糖产量产生影响，市场对巴西未来糖产量存在较大分歧。
• 印度产量预估分歧：印度2024/25榨季的产量预估在2600万吨左右波动，贸易流向不确定，可能影响国际糖价短期波动。
• 国际糖价波动区间：预计国际糖价在二季度仍将在17-22美分/磅之间波动，巴西供应是决定国际糖价的关键因素。

国内市场分析

• 国内产量基本定型：2024/25榨季国内产量预估在1074-1094万吨之间，广西产量低于预期，云南和新疆产量略有上调。
• 产销进度乐观：全国累计销糖率提升，糖厂库存去化理想，支撑现货糖价。
• 进口大幅收缩：2025年1-2月进口食糖8万吨，同比减少111万吨；糖浆和预拌粉进口也大幅下降，进口管控收紧。

关键信息

• 国内糖价运行区间：参考5800-6400元/吨。
• 操作建议：郑糖以偏多思路为主。
• 市场动态：国内糖市逐步进入去库存阶段，销售进度提升，进口收缩，消费预期回暖。

国际市场走势回顾

• 一季度国际糖价波动较大，运行于16.6-20.1美分/磅之间。
• 1月21日创低点16.61美分/磅，随后因巴西库存低和印度产量下调，糖价反弹。
• 3月合约交割后，糖价回落，但巴西干旱和印度产量分歧再次带动糖价回升。

国内市场走势回顾

• 一季度郑糖价格先跌后涨，最低至5725元/吨，最高至6166元/吨。
• 国内工业库存同比增加，但销糖进度较快，糖厂压力有限。
• 现货价格因销售支撑而保持稳定，预计五一假期出游将带动消费。

数据与图表

• 巴西产糖数据：截至3月1日，累计产糖3982.2万吨，同比减少5.58%。
• 印度产量预估：不同机构对印度产量预估差异较大，影响贸易流向和市场预期。
• 国内产销数据：全国累计销糖475.16万吨，销糖率48.9%，同比提升。
• 进口数据：2025年2月进口食糖2万吨，同比减少47万吨；糖浆和预拌粉进口大幅下降。

操作建议

• 郑糖操作：建议以偏多思路为主，关注国内去库存进程和国际糖价波动。

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• 本报告内容基于公开资料，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正。
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分析师信息

• 分析师：侯雅婷
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