20250330-国信期货-苹果季报_低库存提供一定支撑_盘面易涨难跌_11页_1mb

国信期货苹果季报总结

核心内容

2025年一季度，苹果市场整体呈现底部反弹走势，基本面和市场情绪均有支撑。低库存、需求逐步恢复以及出口表现良好，是当前苹果市场的主要支撑因素。

主要观点

• 供应端：全国冷库库存量降至近五年历史较低水平，截至2025年3月27日为411.26吨，同比减少140.8万吨。西北产区果农货偏少，部分带有惜售情绪，客商采购难度增加，低库存对盘面形成支撑。
• 需求端：库存比例持续下降，截至2025年3月20日库存比例为31.13%，去库存率达47.18%。产区出货速度加快，客商节日备货积极性良好，苹果需求逐步恢复。
• 出口表现：2025年2月鲜苹果出口量为6.82万吨，环比减少25.28%，但同比增加26.64%。出口旺季在一季度，预计出口维持较高水平。
• 价格弹性：苹果需求价格弹性系数约为-0.34，表明需求对价格变化缺乏弹性，只有大幅降价才能显著提升去库速度。
• 季节性影响：4月份为关键去库节点，气温回升、存储成本增加，可能促使果农和客商加快出货。同时，库存苹果质量下降，对价格形成下行压力。
• 操作建议：建议采取震荡偏多思路对待苹果期货。

关键信息

一、冷库库存量

• 全国冷库库存量：411.26吨（截至2025年3月27日），同比减少140.8万吨，处于近五年最低水平。
• 山东地区冷库库容比为39.80%，陕西地区为30.14%，库存比例持续下降。
• 存储商利润：山东栖霞地区80#以上一二级货源存储利润为0.29元/斤，整体库存成本上升。

二、产区走货情况

• 产区整体出货速度加快，客商采购积极性良好。
• 客商主要采购统货，一二级货源采购量一般。
• 清明节备货积极，采购成交良好，部分客商转向采购客商货。

三、进口表现

• 2025年1-2月鲜苹果进口量为0.38万吨，同比增加60.09%。
• 进口量维持高位，补充国内供应，但总体占比不高（不到1%）。
• 进口水果种类增加，对苹果消费形成一定替代。

四、出口情况

• 2025年2月鲜苹果出口量为6.82万吨，同比增加26.64%。
• 新季苹果收购价格下降25%-30%，对出口形成支撑。
• 一季度为出口旺季，预计出口维持较高水平。

五、苹果需求恢复

• 柑橘类水果对苹果的冲击已过去，夏季时令水果尚未大量上市。
• 苹果需求有所恢复，带动库存去化。
• 替代水果包括梨、西瓜、葡萄、香蕉等，其中鸭梨与苹果价格相关性最高（0.887）。

六、苹果消费季节性分析

• 上涨概率较大的月份：9月、11月、12月，受中秋、国庆、圣诞节等节日影响，需求旺盛。
• 下跌概率较大的月份：4月、8月、10月，受季节性水果上市、库存质量下降及新季苹果供应增加影响。
• 4月份是关键去库节点，预计降价去库可能性较高。

操作建议

• 建议采取震荡偏多的思路对待苹果期货。
• 需关注4月份去库进度，若出货积极，市场压力将有所缓解。
• 新季苹果前期收购价格偏低，后期惜售情绪减弱，有利于加快去库节奏。

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分析师信息

• 分析师：黎静宜
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