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衍生品策略周报总结

核心内容

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，为特定客户提供关于期货及期权市场的投资策略分析。报告重点分析了上周市场走势、期权交易策略及波动率变化，为投资者提供了操作建议。

市场走势分析

期货市场

• 上周市场整体呈现微幅横盘态势，保持平稳。
• 沪深300：报收3926.85点，上涨0.15%。
• 上证50：报收2737.64点，上涨0.89%。
• 中证500：报收6571.42点，下跌2.06%。
• 主力合约IF1710下跌0.22%，IH1710上涨0.68%，IC1710下跌2.59%。
• 成交量方面，沪深300指数10月期货日均成交量为9590手，环比下降1451手。
• 持仓量方面，沪深300下月期货日均持仓量为13929手，环比下降10192手。
• 中金所数据显示，IF1710净空仓为854手，IH1710净空仓为423手，IC1710净多仓为283手。

期权市场

• 上周市场保持平稳，波动幅度较小。
• 50ETF收于2.79元，上涨0.69%。
• 期权市场中，总成交量为298万张，环比下降3%；未平仓合约量为152万张，认沽认购比率为40%。
• 50ETF购10月2.75涨幅最大，达到20.00%；50ETF沽10月2.70跌幅最大，达到-90.0%。
• 成交量及持仓量前三位分别为：
  • 成交量：50ETF购10月2.75（474,654张）、50ETF购10月2.80（417,037张）、50ETF沽10月2.75（162,767张）。
  • 持仓量：50ETF购10月2.80（115,976张）、50ETF购10月2.75（82,910张）、50ETF沽10月2.75（74,490张）。
• 波动率方面，50ETF近两年历史波动率区间为【12%，60%】，认购期权隐含波动率为7.0%，认沽期权隐含波动率为10.9%。上周隐含波动率小幅下降。

投资策略建议

• 鉴于19大闭幕前后市场可能维持横盘格局，建议采取碟式策略：
  • 买入一份行权价较低（K1）的认购期权。
  • 买入一份行权价较高（K3）的认购期权。
  • 卖出两份行权价为K2（K1与K3中间值）的认购期权。

主要观点

• 市场整体保持平稳，热点较少，周期板块表现较弱，而大盘蓝筹及部分科技板块表现较强。
• 尽管有资金提前出货，但主力资金维稳迹象明显，市场仍有上涨动能。
• 市场资金与主力资金存在博弈，若市场资金退出，主力资金可能介入；若市场资金留存，主力可能保持观望。
• 期权隐含波动率持续下降，表明市场情绪趋于谨慎。

关键信息

• 投资评级定义：
  • 公司评级：强烈推荐（>20%）、推荐（10%-20%）、中性（-10%至+10%）、回避（< -10%）。
  • 行业评级：看好（>5%）、中性（持平）、看淡（< -5%）。
• 研究团队简介：
  • 丁俭：博士，研究总监，首席分析师，擅长金融衍生品、封闭式基金等领域。
  • 李勤：有色机械行业研究，9年证券行业经验。
  • 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，熟悉电信及金融领域。
• 免责声明：
  • 报告仅限特定客户使用，未经授权不得传播。
  • 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。
  • 投资者需独立决策，自行承担风险。

附录

• 相关报告：
  • 《20150210ETF期权上市首日发现无风险套利机会》
  • 《20160105 财富期权日报——暴跌带来套利空间倍增》
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