20150216-申万宏源-建材行业_周报-水泥继续关注政策推动区域机会_29页_1mb

水泥与玻璃行业周报总结（2015年2月9日-2015年2月13日）

核心内容概览

本报告聚焦于2015年2月上旬中国水泥和玻璃行业运行情况，分析市场供需、价格波动、政策影响及投资策略。整体来看，水泥行业受春节因素影响，市场需求明显下滑，但政策利好与环保措施为行业调整和未来增长提供了支撑。玻璃行业则因地产下行和产能过剩，价格整体弱势，但部分细分领域如LOW-E玻璃保持稳定，同时关注新型建材行业的转型升级机会。

水泥行业分析

价格与库存情况

• 本周全国水泥市场价格为315元/吨，环比保持不变。
• 广州地区高标号水泥价格环比下跌10元/吨，低标号水泥价格亦有下降。
• 全国水泥库存比为73.5%，环比保持不变。
• 磨机开工率环比下降4.5%，至24.9%。
• 水泥煤炭价差为241元/吨，与上周持平。

区域市场动态

• 华北：水泥价格稳定，但销量已跌至底部，部分企业已放假。
• 华东：市场企稳，主导企业库位在中等偏上，部分城市如南京已基本结束销售。
• 华南：需求迅速萎缩，市场弱势趋稳，价格略有下调。
• 西南：水泥销售压力增大，部分区域价格下滑。
• 西北：市场走势偏弱，价格调整空间有限。

投资策略

• 政策利好：国家提出“一带一路”战略及京津冀改革，预计将改善区域水泥需求。
• 环保政策：错峰生产与淘汰落后产能为行业价格回升提供基础。
• 重点推荐：低估值行业龙头如海螺水泥、华新水泥、江西水泥；以及受益于政策支持的区域企业如冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥等。

限产与新增产能

• 本周多地水泥企业开展错峰生产，包括东北、华北、华东等地区。
• 云南、陕西、江西、新疆等地新增熟料生产线，显示行业持续扩张。

玻璃行业分析

价格与库存

• 本周主要城市玻璃平均价格为54.3元/重箱，环比上升0.2元/重箱，涨幅0.37%。
• 北京价格上涨1元/重箱，其他城市价格保持不变。
• 停窑率维持在31.56%，处于高位；毛利率为-19.44%，环比上升0.44%。
• 库存为3323万重箱，环比增加1.03%。

区域市场动态

• 华北：沙河市场因取消优惠，价格小幅上调。
• 华东：市场成交渐淡，多数企业推出促销政策。
• 华南：价格保持平稳，部分中间商少量囤货。
• 西北：市场淡季延续，部分企业执行冬储政策。

新型玻璃情况

• 光伏玻璃价格较普通平板玻璃高1倍，但因加工厂停工，出货量减少。
• 5mm离线单银LOW-E玻璃价格主流稳定。

行业趋势

• 整体市场走势弱势盘整，预计春节后需求继续低迷。
• 企业面临库存压力，部分企业已开始停窑检修。

新型建材行业

• 2014年12月粗钢产量6809万吨，同比上升9.20%。
• 耐火材料产量948.86万吨，同比上升20.23%。
• 改性沥青防水卷材产量7316.90万平米，同比上升33.91%。
• 石膏板产量30664.20万平米，同比上升21.93%。

投资建议

• 推荐转型升级建材企业如北京利尔、建研集团。
• 关注消费型新建材，如北新建材、东方雨虹、伟星新材等。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观政策

• 地方投资降温：19个省份下调2015年投资增速，反映经济新常态下对投资效率与质量的重视。
• 投融资体制改革：国务院多次部署改革，强调建立长效机制，鼓励社会资本参与基础设施建设。
• 国企改革：顶层设计方案有望在两会后出台，混改门槛放宽，预计将撬动24万亿市值。

行业动态

• 水泥行业结构调整：超额完成落后产能淘汰任务，推动兼并重组与错峰生产。
• 玻璃行业：因地产下行，价格弱势，但部分企业如南玻A、旗滨集团估值偏低，具备投资价值。
• 环保与绿色发展：水泥企业通过错峰生产、环保技术应用，逐步改变行业形象，推动绿色转型。

结论

水泥行业在政策推动与环保措施下，有望在下半年迎来需求回升，推荐关注低估值龙头及政策受益区域企业。玻璃行业整体弱势，但部分细分产品如LOW-E玻璃保持稳定，同时建议关注新型建材行业的转型升级机会。2015年将是国企改革的关键年，预计对市场产生积极影响。整体来看，行业在调整中寻求增长，政策导向将对市场格局产生深远影响。