20241130-中原证券-计算机行业年度策略_国产化形势持续向好_重点关注推理_AI应用和液冷需求_35页_3mb

中原证券计算机行业年度策略报告总结

行业评级：

行业投资评级：同步大市（维持）。2024年计算机行业虽收入保持增长，但收入质量下滑和费用控制好转未能显著提振业绩。预计2025年随着控费效果持续和毛利率基数较低，行业业绩有望回升。

核心投资方向

1. 人工智能

• AI推动软件SaaS化及云业务发展：AI提升了逻辑推理能力，带动了软件订阅模式和云服务增长。
• 推荐标的：
  • 中控技术（688777）：AI应用与推理需求相关。
  • 金山办公（688111）：AI产品落地，B端订阅业务增长显著。

2. 算力建设

• 液冷技术需求激增：英伟达Blackwell芯片延迟，但GPU需求强劲；英特尔芯片延迟或加速液冷需求增长，2025年运营商有望规模化应用。液冷服务器市场预计未来5年 复合增速超50%，浸没式液冷方案成为重点。
• 推荐标的：
  • 紫光股份（000938）
  • 科曙光（603019）

3. 国产替代

• 自主技术加速：鸿蒙系统占比提升至17%，国产芯片和数据库国产化比例提高。
• 推荐标的：
  • 华大九天（301269）：EDA产业链直接受益。

注意事项

• 风险提示：国际局势不确定性、下游企业削减开支等，可能冲击估值及收入增长。

总结

重点关注 AI应用、算力需求、液冷技术、国产化替代 四大方向，选股侧重具备成长性和国产化背景的企业。个别行业子领域估值短期内已过热，需谨慎投资。