20210429-华创证券-鸿路钢构-002541.SZ-2021年一季报点评_Q1业绩同比增长超3倍_盈利提升现金流短期承压_5页_766kb

鸿路钢构（002541）2021年一季报总结

核心内容

鸿路钢构2021年第一季度业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅提升，展现出强劲的增长势头。同时，公司通过订单结构优化和产能扩张，进一步巩固其在钢结构行业的领先地位。

主要观点

• 业绩表现优异：
  2021年第一季度，公司实现营收32.88亿元，同比增长138.69%；归母净利润1.82亿元，同比增长338.70%；扣非净利润1.27亿元，同比增长379.56%。
  业绩增长主要得益于行业景气度提升、订单规模扩大及公司盈利能力增强。

• 订单充沛：
  公司一季度新签销售合同额约52.42亿元，同比增长92.01%，其中13项大额订单合计金额达12.8亿元。
  非来料加工订单平均单价提升至6546元/吨，较去年同期的6089元/吨有所上涨，显示公司议价能力增强。

• 盈利提升：
  公司毛利率提升至13.01%，同比增加0.81个百分点，主要受益于采购能力增强。
  净利率达5.54%，同比提升2.53个百分点，主要由于毛利提升、期间费率下降及奖补收入增加。

• 现金流承压：
  经营性现金流净额为-2.88亿元，同比恶化，主要由于采购支出增加，导致购买商品、接受劳务支付的现金同比上涨80.80%至32.89亿元。
  存货同比增长12.93%至64.86亿元，反映出公司为应对订单增长而加大库存储备。

• 资产负债率上升：
  资产负债率上升至63.29%，同比增加2.64个百分点，表明公司正通过增加负债来支持产能扩张。

关键信息

投资建议

• 目标价：66元/股
• 当前价：52.3元/股
• 评级：强推（维持）
• 估值：给予2021年30倍PE估值，目标价66元，显示市场对其未来增长潜力的认可。

财务预测

财务指标分析

未来增长策略

1. 产能扩张：公司计划在2021年底完成450万吨的产能布局，提升规模效应，降低成本。
2. 订单结构优化：实施以经营效益为主导的考核体系，重点发展高毛利的EPC总承包业务，提升整体盈利水平。
3. 设立子公司：设立安徽鸿路钢结构工程有限公司，拓展施工业务，增强施工及管理能力。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 产能利用率不达预期
• 原材料价格剧烈波动

财务比率与表现

公司基本数据

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验）
• 研究员：王卓星、郭亚新（南京大学金融学硕士、南开大学产业经济学硕士）
• 团队荣誉：2019年、2020年多次获得建筑行业最佳分析师及分析团队奖项

联系方式

免责声明

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