20221016-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债高低等级利差上行_中等级下行_8页_635kb

产业债利差动态分析总结（2022-10-14）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月14日产业债行业利差的变化情况，涵盖上下游及服务行业，重点揭示了不同行业和评级的利差变动趋势。整体来看，产业债高低等级利差有所上行，而中等级利差则出现下行。

主要观点

行业整体利差变化

• 合计产业债行业利差：38.06bp，较9月30日上行0.85bp。
• 分评级利差变化：
  • AAA级：27.39bp，上行0.59bp。
  • AA+级：98.50bp，下行0.52bp。
  • AA级：189.96bp，上行21.36bp。

利差最高的行业

• 农林牧渔：340.56bp
• 家用电器：253.96bp
• 轻工制造：200.51bp

上游行业

• 采掘行业：
  • 合计利差：24.28bp，较9月30日下行0.14bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：24.35bp，下行0.13bp。
    • AA+级：17.13bp，下行1.31bp。

中游行业

• 钢铁行业：
  • 合计利差：63.07bp，较9月30日上行1.30bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：63.07bp，上行1.30bp。

下游行业

• 房地产行业：
  • 合计利差：72.52bp，较9月30日上行2.45bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：70.47bp，上行2.20bp。
    • AA+级：106.74bp，上行6.59bp。
    • AA级：34.98bp，下行0.75bp。

服务行业

• 公用事业行业：
  • 合计利差：2.95bp，较9月30日上行0.04bp。
  • 分评级利差：
    • AAA级：1.41bp，上行0.10bp。
    • AA+级：18.11bp，下行0.62bp。
    • AA级：78.04bp，下行2.12bp。

关键信息

• 行业利差差异显著：不同行业的利差差异较大，农林牧渔、家用电器、轻工制造等行业的利差处于较高水平。
• 信用风险事件频发：报告提示了信用风险事件的增加可能对市场产生影响。
• 宏观经济不确定性：宏观经济失速下滑的风险也对产业债市场构成压力。
• 数据来源：所有数据均来源于Wind，分析由天风证券研究所完成。

行业利差横向比较

• 采掘行业：利差最低，为24.28bp。
• 房地产行业：利差最高，为72.52bp。
• 公用事业行业：利差为2.95bp，整体变化较小。
• 农林牧渔行业：利差最高，为340.56bp。

风险提示

• 信用风险：信用风险事件频发，可能影响债券市场表现。
• 宏观经济风险：宏观经济失速下滑可能导致市场整体利差上行。
• 投资建议：本报告仅用于市场监控，不构成投资建议。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 孟万林：分析师，SAC执业证书编号：S1110521060003，邮箱：mengwanlin@tfzq.com

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投资评级声明

• 股票投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：基于6个月内相对沪深300指数的涨跌幅，分为强于大市、中性、弱于大市。

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附注

• 2021年7月起，产业利差采用余额加权平均计算，对利差超过10%的个券在计算时予以剔除。