20210416-安信证券-商贸零售_2021年3月社零同比19年同期增长12.9_消费复苏加速_8页_905kb

2021年3月商贸零售行业总结

核心内容

2021年3月，中国社会消费品零售总额达到35484亿元，名义同比增长34.2%，实际同比增长33.0%。与2019年3月相比，社会消费品零售总额增长12.9%，两年平均增速为6.3%。整体消费复苏态势明显，但部分品类增速有所波动。

主要观点

1. 消费复苏态势显著

• 名义增速高：3月社零名义增速达34.2%，主要受2020年同期疫情低基数影响。
• 实际增速稳健：扣除价格因素后，实际增速为33.0%，两年平均增长4.4%。
• 两年平均增速：6.3%的两年平均增速表明消费市场正在逐步恢复至疫情前水平。

2. 分品类表现

• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒、日用品同比分别增长8.3%、33.3%、47.4%、30.7%，环比有所下滑。
• 可选消费：纺织服饰、化妆品同比分别增长69.1%、42.5%，增速环比上升。金银珠宝、通讯器材、家电、家具同比分别增长83.2%、23.5%、38.9%、42.8%，增速环比下降。

3. 区域与类型对比

• 乡村优于城镇：乡村社零同比增长34.9%，两年平均增长7.1%，高于城镇的34.0%和6.2%。
• 商品零售优于餐饮：商品零售同比增长29.9%，两年平均增长6.9%；餐饮收入同比增长91.6%，两年平均增长0.9%。

4. 线上销售持续增长

• 线上销售增速高：2021年1-3月全国网上零售额同比增长29.9%，两年平均增长13.5%。
• 实物商品线上零售：实物商品网上零售额同比增长25.8%，两年平均增长15.4%，占社零总额比重21.9%。
• 细分品类表现：吃类、穿类、用类商品线上零售同比分别增长30.5%、39.6%、21.4%，两年平均增长分别为31.6%、8.9%、15.6%。

关键信息

• CPI变动：3月CPI同比上升0.4%，环比下降0.5个百分点。
• 投资建议：
  • 线下消费反弹：关注酒店（锦江、首旅、华住）、休闲景区（宋城演艺）、餐饮（九毛九、海底捞、呷哺呷哺、百胜中国）。
  • 医美美妆：推荐珀莱雅、华熙生物、爱美客、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、御家汇等。
  • 传统线下零售：推荐永辉超市、家家悦、爱婴室、周大生等。
• 风险提示：
  • 消费需求疲软；
  • 行业竞争加剧；
  • 龙头展店不及预期；
  • 上市公司营销、创新、展店投入增大；
  • 商品结构调整失效；
  • CPI大幅下行风险。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

联系信息

销售联系人

地址信息

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026
• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编200080
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编100034

分析师声明

• 刘文正分析师具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用；
• 信息来源于公开资料，不保证其完整性与准确性；
• 报告内容仅为当日判断，不构成投资建议；
• 报告版权为安信证券所有，未经许可不得擅自使用。