20210905-安信证券-商贸零售21H1及21Q2综述_收入端增速稳健_医美美妆_珠宝高景气度延续_25页_3mb

报告摘要

21H1及21Q2商贸零售行业综述总结

核心内容

2021年上半年，商贸零售板块上市公司合计收入同比上升 36.1%，增速较上年同期 +45.7pct；2021Q2收入同比上升 35.0%，增速较上年同期 +39.0pct，但环比Q1下滑 2.4pct。整体毛利率有所下滑，分别为 11.2% 和 9.8%，同比分别下降 2.9pct 和 3.7pct。费用率整体向好，销售费用率同比分别下降 1.8pct 和 1.7pct，管理费用率同比下降 0.6pct 和 0.5pct。利润端略有下降，2021H1行业扣非归母净利率为 1.3%，与去年同期持平；2021Q2行业扣非归母净利率同比下降 1.0pct 至 0.8%。

主要观点

行业整体：疫情逐渐缓解，收入端环比趋暖，但增速仍受高基数及社区团购分流影响，利润短期承压。
医美美妆：龙头企业线上持续高增，新品不断推出，推动业绩增长。毛利率有所提升，费用率整体上升。
黄金珠宝：行业景气度维持高位，龙头展店加速，收入增速显著。
超市：受高基数及社区团购分流影响，收入增速承压，展店保持稳健，线上布局加速。
百货：疫情趋缓，收入增速明显改善，利润大幅增长，可选消费修复趋势明显。

关键信息

医美美妆板块

行业收入：2021H1实现营收 186.4亿元，同比增长 32.9%；2021Q2实现营收 102.5亿元，同比增长 24.4%。
毛利率：2021H1毛利率 51.5%，同比上升 3.2pct；2021Q2毛利率 9.8%，同比下滑 3.7pct。
费用率：整体期间费用率上升 1.7pct 至 37.5%，其中销售费用率上升 2.4pct 至 28.3%。
龙头表现：
- 华熙生物：功能性护肤品业务增长显著，收入达 12.0亿元，同比增长 197.6%；医美业务持续推新。
- 贝泰妮：化妆品收入占比达 98.72%，毛利率 77.2%，销售费用率下降 5.3pct 至 45.1%。
- 爱美客：扣非归母净利润同比增长 191.46%，产品线丰富，童颜针获批上市。
- 珀莱雅：线上渠道增长显著，抖音渠道放量，大单品策略持续推进。
- 上海家化：十大品牌均增长，毛利率提升 3.8pct 至 64.3%，线上私域流量建设成效显著。

超市板块

行业收入：2021H1同比增长 6.4%，2021Q2同比增长 3.1%。
毛利率：2021Q2毛利率同比下降 4.4pct 至 17.05%。
费用率：销售费用率上升 1.29pct 至 21.0%，管理费用率下降 0.5pct 至 2.6%。
龙头表现：
- 永辉超市：营收同比下降 3.61%，归母净利润同比下降 486.6%，但展店保持稳健。
- 家家悦：收入同比增长 11.47%，归母净利润同比下降 68.95%，展店持续推进。
- 红旗连锁：营收同比增长 0.42%，归母净利润同比下降 15.20%，开店提速。

百货板块

行业收入：2021H1同比增长 20.0%，2021Q2同比增长 80.2%，增速环比改善 86.9pct。
毛利率：2021Q2毛利率下降 21.6pct 至 37.1%。
费用率：销售费用率下降 11.9pct 至 15.8%，管理费用率下降 6.7pct 至 8.3%。
龙头表现：
- 天虹股份：营收同比增长 5.19%，归母净利润同比增长 301.08%。
- 王府井：营收同比增长 36.9%，归母净利润同比增长 10121.8%，免税业务进展显著。