20240102-国投安信期货-菜系周报_供需错配_延续看空_6页_2mb

供需错配，延续看空

核心内容概述

本报告分析了2024年春节前一周国内及加拿大菜系市场的供需状况、期货行情、现货行情及库存变化，指出整体市场仍处于偏空态势，主要由供需错配、进口成本压力及消费端疲软等因素驱动。

主要观点

加拿大市场分析

• 压榨开机率：2023年最后一周加拿大本地压榨开机率为88.9%，延续9月至今90%左右的水平。
• 出口前景：加拿大菜油出口前景良好，本作物年度累计出口85万吨，较上一年度增长27%；对美出口占比高达95%，显示美国生物柴油行业对加拿大菜油的需求强劲。
• 产量与消费：23/24年度加拿大菜籽压榨量预计增长至1050万吨，较上一年度增长约5%。
• 库存情况：农户销售缓慢，仅占当年产量的36%，低于去年和前年的41%和52%；期末库存与上一年度接近，库存消费比略高于上一年度，整体较宽松。
• 价格表现：近月菜籽价格已回落至650加元/吨附近，远月升水幅度有限，导致农户销售不畅，商业库存降至2014年以来最低水平，仅109万吨。

国内市场分析

• 油厂库存：国内油厂菜籽库存为43万吨，与前一周持平；开机率21.87%，受节假日影响小幅下滑。
• 菜粕消费：国内菜粕提货量下滑，库存小幅增加，显示消费淡季叠加进口到港高峰的双重压力。
• 菜油库存：沿海油厂菜油库存微降至4.75万吨，华东地区降至31.59万吨，总库存下降约1万吨。
• 价差影响：菜豆油价差缩窄至2023年3月的低位区，对菜油消费形成一定提振，但预计春节前菜油消费改善有限，春节后库存压力可能再度显现。

关键信息

期货行情

• 菜粕：
  • RM401.CZC 收盘价为2763元/吨，近5日下跌79元，跌幅2.78%；近20日微涨1.02%。
  • RM405.CZC 收盘价为2715元/吨，近5日下跌70元，跌幅2.51%；近20日下跌0.62%。
• 菜油：
  • OI401.CZC 收盘价为7862元/吨，近5日下跌219元，跌幅2.71%；近20日下跌6.30%。
  • OI405.CZC 收盘价为7884元/吨，近5日下跌192元，跌幅2.38%；近20日下跌5.58%。

外盘表现

• 加元兑人民币：汇率为5.3804，近5日下跌0.03，跌幅0.58%；近20日上涨1.95%。
• 加籽期货：2403合约收盘价为653.4加元/吨，近5日下跌8.40，跌幅1.27%；近20日下跌7.54%。
• 欧籽期货：2402合约收盘价为438欧元/吨，近5日上涨9.50，涨幅2.22%；近20日下跌3.15%。

菜系策略观点

• 菜粕：因消费淡季与到港高峰叠加，短期价格承压；建议持空。
• 菜油：进口国需求疲软、库存高企，植物油板块整体偏空；春节前需求或小幅提振，但节后库存压力可能显现；建议延续偏空策略。
• 市场情绪：海外市场葵油延续弱势，对菜油价格形成持续压力；整体市场情绪偏空，投资机会有限。

操作评级

图表概览

• 菜粕9-1价差：显示价格持续走弱。
• 菜粕1-5价差：价差缩小，反映市场压力。
• 菜油9-1价差：持续下跌，显示市场疲软。
• 菜油1-5价差：同样呈现下跌趋势。
• 油粕比：整体偏空，反映供需失衡。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其机构或个人客户参考。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。投资者需自行承担使用报告产生的风险。