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油脂油料板块分析报告总结

一、市场现状

菜系品种（菜粕、菜油）领跌油脂油料板块，主要原因是全球油脂油料供应端从紧张转向宽松，中国国内油脂油料已基本完成补库，需求端支撑减弱。近期巴西早播大豆收割顺利、天气有利生长，进一步兑现南美增产压力。

二、菜系品种分析

1. 进口菜籽：受进口成本走弱影响，满洲里口岸俄籽贸易商甩货，导致进口菜籽供应压力上升。
2. 期货走势：
   • 菜粕2403合约跌幅达496%，菜粕2405合约跌幅达379%。
   • 菜油2405合约跌幅达234%。
3. 价差策略：
   • 日内即期菜粕3-5价差波动剧烈，曾建议在120价差入场做正套，后续目标价差119。
   • 12月29日逢高沽空策略效果显著，建议正套操作适时离场。

三、技术与基本面支撑

1. 库存数据：
   • 国内进口菜籽库存34万吨，较上周增加13.3%；
   • 菜粕库存（合同120万吨 + 压榨34万吨）处于垒库状态，开机率维持20%。
   • 加拿菜籽进口成本持续下降，国内压榨企业开机率居高但接受亏损运行。
2. 持仓与合约：
   • 菜粕2403合约成主力合约，持仓量599万手创纪录，显示市场关注度显著提升。
   • CBOT市场大豆非商业空头持仓持续增加，美豆承压下行。

四、操作建议

• 空头思路延续：基本面供应宽松已确立，继续保持对菜系空头判断。
• 正套策略：
  • 2403与2405菜粕合约价差大幅波动，建议紧盯关键价差区间。
  • 注意1月1日前后的支撑位，警惕跌破后开启新一轮下跌。

五、基本面综合判断

• 全球油料供应已连续两年修复，长周期利空。国内菜系基本面由供不应求转向供过于求，叠加天气利多兑现，期货价格仍有下行空间。

免责声明：本报告为研究用途，仅供参考，不构成投资建议。