> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # BR周报20260712总结 ## 核心观点 - **短期结构性供需错配反弹**：BR盘面在短期出现反弹，主要由结构性供需错配引发，但反弹空间有限，预计在10%~20%范围内。 - **中期偏空预期**：中长周期来看，丁二烯及合成橡胶市场仍面临供需偏空压力，价格可能进一步下探至去年低点。 ## 主要观点 - **当前价格与成本**：BR价格在低位反弹，但存在价格修复动力，未见明显上涨驱动。丁二烯价格反弹，但成本端仍受压制，生产利润偏弱。 - **供需矛盾**：丁二烯供需矛盾是影响盘面走势的核心因素，需求恢复快于供给，导致短期偏强。但未来供给可能逐步修复，供需结构将趋于平衡。 - **库存情况**：丁二烯库存处于中性偏低水平，顺丁橡胶库存持续去化，但下游需求疲软，预计补库需求难以形成。 - **市场参与者策略**： - **生产企业**：建议卖出套期保值，适当买入看跌期权进行多头保护。 - **贸易商**：建库存可考虑买入看跌期权；有库存则建议卖出期货并买入看跌期权。 - **终端客户**：建议提前备货，买入合成橡胶期货和虚值看涨期权以应对价格上涨风险。 ## 关键数据与分析 ### 一、合成橡胶盘面总览 - **价格走势**：BR本周震荡反弹，涨幅超1000元/吨，丁二烯成交转好，价差逐步收缩。 - **库存与持仓**： - 丁二烯港口库存为3.67万吨，样本企业库存为19个样本。 - 顺丁橡胶库存持续去化，当前库存水平与去年同期基本一致。 - **基差与月差**：BR主力合约基差与月差数据表明市场存在一定的估值修复空间。 ### 二、成本端分析 - **原油与石脑油**：原油价格波动影响丁二烯成本，石脑油裂解对丁二烯供给影响较大。 - **丁二烯生产利润**： - 抽提法生产毛利约1400元/吨。 - 氧化脱氢法生产利润为负，约-400元/吨。 - **丁二烯供给**：国内丁二烯开工率63.72%，环比下降。供给端存在一定的不确定性。 ### 三、需求端分析 - **轮胎行业**：半钢胎和全钢胎产能利用率均有所下降，部分企业检修影响生产。需求疲软，库存偏高。 - **出口市场**：轮胎出口量表现一般，出口压力对需求形成制约。 - **汽车市场**：汽车产量与销量相对稳定，但新能源汽车增长对橡胶需求影响有限。 ## 关键信息 - **丁二烯价格**：华东港口自提价8650~8800元/吨，山东送到价9100~9200元/吨。 - **顺丁橡胶**：中油华东出厂价12400元/吨，行业产能利用率71.44%，库存2.83万吨。 - **市场策略**： - **生产企业**：卖出BR2609合约，买入BR2609P12000看跌期权。 - **贸易商**：买入BR2609合约，卖出BR2609P11000看跌期权。 - **终端客户**：买入BR2609合约，买入BR2609P12000看涨期权。 ## 总结 - 本周期BR市场因结构性供需错配出现短期反弹，但中期仍偏空。 - 丁二烯供需矛盾是影响价格的核心因素，短期因需求恢复快于供给而偏强，但未来供给修复可能使价格回调。 - 轮胎行业需求疲软，库存偏高，对丁二烯需求形成压力。 - 市场参与者应根据自身库存和需求情况，采取套期保值和期权策略以对冲风险。 --- **撰写人**：浙商期货有限公司 丁远航 (Z0021081) **咨询电话**：0571-87213861 **免责声明**：本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，内容版权归属浙商期货有限公司。