20220413-浙商证券-家用电器行业点评报告_疫情释放冰箱势能_高端市场有望提速_5页_815kb

家用电器行业总结报告

核心内容

本报告聚焦于家用电器行业中冰箱市场的变化趋势，分析了疫情对冰箱消费格局的影响，并提出了相关投资建议。报告指出，疫情不仅提升了居民的物资储备意识，还释放了冰箱替换市场的潜力，同时推动了冰箱消费的高端化发展。

主要观点

1. 疫情释放冰箱替换势能

   • 上海疫情的持续促使居民提前囤货，增强了冰箱、冰柜的消费需求。
   • 2009-2011年的家电补贴政策推动了冰箱产业的增长，随后市场进入存量阶段，2019-2021年为冰箱理论置换期，但因质量高、成本高，实际需求未释放。
   • 此次疫情有望打破这一僵局，释放冰箱替换需求。

2. 冰箱消费高端化提速

   • 多门和对开门冰箱的线上、线下零售额份额分别同比提升2.7pct和1.6pct。
   • 大容量（500L+）冰箱的线上、线下零售额份额分别同比提升6.4pct和6.7pct。
   • 疫情背景下，消费者对冰箱性能的要求提高，偏好大容量、占地小、保鲜效果好、抑菌能力强的产品。

3. 冰柜保有量提升

   • 居民出于疫情预防意识，对冰柜配置的关注度显著上升，关键词“冰柜”在百度搜索频率快速上升。
   • 冰柜线上、线下销量在22W15期间分别同比增加31.71%和12.25%。

4. 投资建议

   • 产品性能优异、品牌力突出的冰箱制造企业将受益。
   • 冰箱内销收入占比大的白电企业具有更大的弹性，推荐海信家电、海尔智家、美的集团。

关键信息

• 冰箱安全使用年限：10年
• 2009-2011年冰箱内销出货量：从3930万台上升至5899万台
• 2021年冰箱全国百户保有量：突破100台
• 22W1-12期间多门和对开门冰箱份额：线上71.3%，线下84.5%
• 22W1-12期间500L+大容量冰箱份额：线上42.3%，线下61.2%
• 冰柜销量增长：线上+31.71%，线下+12.25%
• 推荐企业：海信家电、海尔智家、美的集团

风险提示

1. 换新或配置需求不及预期：若疫情后期居民囤货意愿下降，可能影响冰箱/冰柜的换新和添置需求。
2. 居民消费能力下行：疫情及宏观经济因素可能导致整体消费疲软，影响高端冰箱的销售。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

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