20160410-国金证券-钢铁行业研究周报_钢材库存大降5_矿石库存增至1亿吨_毛利继续扩张_12页_1mb
报告摘要
钢铁行业研究周报总结
核心内容概述
本周钢铁行业整体表现优于大盘，板块涨幅1.29%，同期上证综指下跌0.82%。市场对钢铁行业基本面的改善表现出积极态度，主要由于钢铁行业高毛利持续扩张，供需缺口迅速拉大，以及钢矿剪刀差扩大带来的成本红利。行业长期竞争力评级高于行业均值，表明行业具备较强的发展潜力。
主要观点
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钢铁行业基本面强劲
- 社会库存大幅下降5%，为近5年罕见，显示供需失衡导致的市场紧缩。
- 高炉开工率维持低位（全国77.5%、唐山85.8%），主要受7000万吨去产能政策影响。
- 需求端表现良好，北京、上海等地现货成交量同比增加，需求超季节性。
- 钢铁盈利弹性提升，板材吨毛利达300-400元，即时毛利强于滞后毛利，预示后续利润将进一步扩张。
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投资建议
- 继续看好钢铁股，认为高毛利可能驱动板块行情。
- 建议关注弹性较大的新钢、首钢、安阳、本钢、柳钢，以及业绩稳健的宝钢、河北、大冶，还有受益于取向硅钢涨价的武钢、首钢（15万吨）。
- 推荐转型类个股，如玉龙股份、宝诚股份、法尔胜等。
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市场表现
- 本周板块个股中，金洲管道、贵绳股份、大冶特钢涨幅居前，分别达到9.16%、8.24%、5.27%。
- 中原特钢、玉龙股份、金岭矿业领跌，跌幅分别为7.49%、4.88%、4.50%。
关键信息
市场数据
- 行业优化平均市盈率：44.21
- 市场优化平均市盈率：17.79
- 国金钢铁指数：1550.17
- 沪深300指数：3264.49
- 上证指数：3053.07
- 深证成指：10640.27
- 中小板综指：11397.92
价格变化
| 品种 | 上周价格 | 周涨幅 |
|---|---|---|
| 唐山钢坯 | 2080 | 4.0% |
| 螺纹 | 2564 | 6.0% |
| 线材 | 2522 | 4.9% |
| 热轧 | 2762 | 5.3% |
| 冷轧 | 3291 | 1.7% |
| 中板 | 2655 | 3.1% |
| 进口矿 | 53.9 | -0.2% |
| 国产矿 | 525 | 0.0% |
| 焦炭 | 710 | 0.0% |
高频数据监测
- 全国高炉开工率：77.5%，环比持平
- 钢材社会库存：976万吨，环比降5.0%
- 矿石发货量：2179万吨，环比升7.4%
- 钢材出口量：974万吨，环比降8.6%
- 北京地区成交量：环比增8.5%
- 武汉地区成交量：环比降14.7%
- 沪大额银行承兑汇票贴现率：3.52%，环比降3.6%
原料数据
- 铁矿石港口库存：10072万吨，环比升1.3%
- 进口矿价格：53.9美元/吨，环比降0.2%
- 国产矿价格：525元/吨，环比持平
- 焦炭库存—港口：156万吨，环比降2.4%
- 焦炭库存—焦化厂：5万吨，环比升23.0%
- 炼焦煤库存—港口：137万吨，环比升10.0%
- 炼焦煤库存—焦化厂：782万吨，环比降0.1%
- 动力煤库存—港口：822万吨，环比升1.0%
- 电厂耗煤量：343万吨，环比降4.7%
盈利数据
- 螺纹钢滞后一月毛利：174元/吨，环比增45.1%
- 热轧吨钢毛利：303元/吨，环比增2.5%
- 钢材社会库存：环比降5.0%
- 唐山钢坯库存：环比降6.1%
- 钢材出口计划量：307万吨，环比持平
- 钢材出口量：974万吨，环比降8.6%
投资机会
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环保、并购及去产能
- 唐山部分钢企因环保政策关停；
- 新疆将砍掉700万吨钢铁产能；
- 河北出台政策支持化解过剩产能。
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国企改革
- 中钢集团债务重组方案待批，涉及债转股；
- 中国东方集团购钢铁产品业务。
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一带一路
- 中国对欧日韩进口取向电工钢进行反倾销调查；
- 河钢收购塞尔维亚钢铁厂。
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核电/军工用钢
- 四代核电站蒸汽发生器换热组件产业化；
- 三门核电二号机组核岛混凝土浇筑完成；
- 宁德核电4号机组并网发电。
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钢管
- 中石油管道局推进LNG终端及管道项目；
- 完成首个数字化恢复项目。
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钢铁电商
- 大大买钢网预计2016年平台GMV将超百亿。
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铁矿石
- 澳洲最大铁矿石港出口创新高。
上市公司动态
- 重庆钢铁：与韩国浦项签署合资经营合同。
- 三钢闽光：重大事项停牌公告，预计复牌。
- 酒钢宏兴：2016年第一季度预计亏损2.7亿元。
- 永兴特钢：与国核研究院签订战略合作框架协议。
- 南钢股份：2015年度净利润约为-24.30亿元。
- 金洲管道：2015年营收同比下降13.18%，净利润同比增长21.58%。
估值与盈利数据
| 公司 | 最新价 | 周变化 | 月变化 | 年变化 | PE | PB | 相对PE | 相对PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 金洲管道 | 11.20 | 9.16% | 9.80% | -30.56% | 61.84 | 2.95 | 7.25 | 2.31 |
| 大冶特钢 | 11.39 | 5.27% | 3.64% | -3.06% | 18.93 | 1.46 | 2.22 | 1.14 |
| 首钢股份 | 4.71 | -2.28% | -7.28% | 27.99% | -48.34 | 1.10 | -5.67 | 0.86 |
| 武钢股份 | 3.17 | 4.97% | 2.26% | -1.86% | -62.21 | 0.92 | -7.29 | 0.72 |
| 安阳钢铁 | 2.75 | 0.73% | -2.48% | -6.78% | -5.06 | 1.10 | -0.59 | 0.86 |
| 新钢股份 | 5.63 | 4.07% | 4.45% | 9.96% | 302.15 | 1.01 | 35.42 | 0.79 |
| 包钢股份 | 2.99 | -0.99% | -3.86% | -8.28% | -82.45 | 1.97 | -9.67 | 1.54 |
| 宝钢股份 | 5.51 | 3.57% | -1.25% | 5.35% | 89.58 | 0.80 | 10.50 | 0.63 |
| 酒钢宏兴 | 2.80 | 0.36% | -5.72% | -19.08% | -5.23 | 1.36 | -0.61 | 1.06 |
| 南钢股份 | 2.64 | 0.00% | -4.69% | -16.72% | -27.18 | 1.27 | -3.19 | 0.99 |
| 重庆钢铁 | 2.80 | 1.82% | -5.08% | -6.98% | -2.07 | 3.11 | -0.24 | 2.43 |
| 马钢股份 | 2.78 | 4.51% | 0.36% | -5.76% | -4.46 | 1.16 | -0.52 | 0.91 |
| 太钢不锈 | 3.43 | 0.00% | -3.92% | -11.14% | -22.29 | 0.81 | -2.61 | 0.63 |
| 鞍钢股份 | 4.20 | 2.44% | -4.11% | -8.50% | -6.62 | 0.70 | -0.78 | 0.55 |
| 华菱钢铁 | 3.95 | 0.00% | -6.40% | 24.21% | -4.03 | 1.64 | -0.47 | 1.28 |
长期竞争力评级说明
- 长期竞争力评级：高于行业均值，表明公司具备较强的未来盈利能力与市场竞争力。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下
行业投资评级说明
- 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上
- 持有：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近
- 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上
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