20250114-浙商证券-基础化工行业2024Q4业绩前瞻_Q4业绩环比承压_看好内需复苏机会_8页_596kb

2024年四季度基础化工行业业绩前瞻报告总结

基础化工行业整体表现承压，主要体现在收入增速放缓和利润下滑。2024年1-11月，化学原料与制品行业营收累计同比增长39%，但下半年以来增速持续下行；利润总额累计同比下滑93%，降幅扩大。截至2024年11月，行业库存淘汰接近尾声，存货和产成品存货同比增速分别达36%和42%。固定资产投资维持高位，1-11月化工业和化纤行业投资增速分别达96%和60%，显示产能扩张压力。Q4化工品价格指数受原油供给预期影响下行，CCPI较去年9月底下降205%，多个细分品类PPI同比降幅明显。

主要化工产品价格呈现分化，2024Q4均价环比上涨产品占比36%，但环比下跌比例高达63%；价差上涨品种占比52%，如己二酸和丙烯酸甲酯涨幅显著。这一分化表明部分产品需求疲软，盈利能力面临挑战。

投资视角上，行业看好内需复苏细分领域，如维生素、蛋氨酸、涤纶长丝等子行业，推荐公司包括新和成、天新药业等，这些领域供给扩张放缓而需求有望改善。同时还关注受益于进口替代的新材料龙头，如新宙邦、东材科技，并捕捉政策驱动的内需复苏机会，涉及聚氨酯、纯碱等。在油价中高位震荡背景下，推荐低成本高成长企业如卫星化学、宝丰能源。

风险方面，原材料价格波动可能影响盈利，下游需求不及预期和潜在安全事故构成主要威胁。预计内需复苏和政府刺激政策将为行业带来结构性机会。

要点推荐：关注高股息标的云天化和龙佰集团，这两个公司稳定性较高。整体建议重点布局内需和进口替代领域，同时监测宏观经济和需求变化。

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