20230822-财信证券-赤峰黄金-600988.SH-降本增效成果显著_项目建设稳步推进_4页_929kb

业绩表现：2023年上半年，赤峰黄金实现营业收入增长1068%，但归母净利润同比下降2408%，主要受一次性增益影响。随着降本增效举措实施，上半年归母净利润环比大幅增长。

降本增效成果：公司在组织架构、供应链、生产管理等方面进行重组，降本增效成果显著，黄金单位全维持成本同比下降354%。

项目建设进展：

• 万象矿业完成地下开采项目投产；
• 金星瓦萨矿拓展新矿区；
• 吉隆矿业新产能扩建项目预计长期受益；
• 新项目锦泰矿业溪灯坪金矿预计2023年9月投产。

投资进展：公司成为铁拓矿业第一大股东，其控股的阿布贾金矿已于2023年7月投产，预计2023年全年产黄金超3吨。

财务预测与估值：
财信证券预计公司2023-2025年净利润分别为799亿元、1108亿元和1325亿元，对应现价PE为30-35倍，维持“买入”评级。

风险提示：成本控制、项目推进不及预期以及黄金价格下跌是主要风险因素。