20240401-国盛证券-赤峰黄金-600988.SH-降本增效逻辑兑现_叠加金价中枢上行增厚公司利润_3页_514kb

赤峰黄金（600988SH）2023年报总结

业绩高质量增长：2023年公司实现营业收入722.1亿元，同比增长15%；归母净利润80.4亿元，同比增幅78%；扣非净利润86.6亿元，增长116%。矿产金产量达1435吨，同比增长58%，克金成本降至267元/克，同比下降12%，其中海外矿山成本同比分别下降10%/13%，国内矿山下降27%。

产能扩张与资源储备：当年新增金矿石资源量530万吨。五龙矿选厂日处理量提升至1800吨以上，吉隆矿业扩建项目预计2024年6月投产，溪灯坪金矿14万吨/年项目于2023年投产。

宏观环境利好：美联储降息预期下金价中枢上行，提升公司利润空间。假设金价中枢持续上涨叠加成本优化，未来三年净利润年增长率24%-29%，对应PE逐期下降（从237倍到167倍）。

风险提示：地缘政治风险、美联储缩表延迟、项目投产不及预期将影响公司表现。