20181217-申万宏源-农业行业周报_去产能进行中_持续看好生猪养殖板块_20页_1mb

2018年12月17日申万宏源农业周报总结

核心内容

本周申万宏源农业周报指出，尽管农林牧渔板块整体表现不佳，但持续看好生猪养殖板块，认为非洲猪瘟疫情正在推动行业“去产能”。同时，对白羽肉鸡行业也持积极态度，认为其景气周期有望超预期。

主要观点

1. 生猪养殖板块

• 非洲猪瘟影响深远：疫情发生频度和持续时间超出预期，截至12月16日，全国共发生93起疫情，累计扑杀生猪63万头，导致生猪产能进入消耗期。
• 跨省禁运或将长期执行：疫情持续背景下，地方政府可能继续执行生猪调运限制政策，以减少疫情传播风险。
• 价格分化明显：生猪价格因禁运政策出现显著地区差异，如东北三省价格较低，而四川、广东等地价格较高。
• 去产能趋势明确：疫情导致部分养殖户资金链紧张，甚至主动减少养殖规模，生猪养殖规模出现实质性减少。
• 价格走势预期：2018年下半年非洲猪瘟引发的产能减少效应将逐步显现，预计生猪价格将在2019年迎来上涨。

2. 白羽肉鸡板块

• 鸡苗价格快速回落：因养殖户避开春节屠宰停工期，商品鸡苗价格周环比下跌8%。
• 供给偏紧：引种量连续四年处于低位，且祖代、父母代种鸡疾病频发，导致产蛋率下降20%-30%，进一步压缩供给。
• 行业景气周期有望延续：预计2018年Q4至2019年白羽肉鸡行业景气度持续上行，行情可能超市场预期。
• 重点推荐公司：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰牧业等。

关键信息

1. 市场表现

• 农林牧渔板块整体下跌3.11%，在申万一级行业中排名第27位。
• 饲料跌幅最小（-1.82%），种植业（-2.15%）和农业综合（-2.80%）其次。
• 个股表现：海利生物涨幅最大（+3.47%），正邦科技跌幅最大（-6.72%）。

2. 生猪养殖行业分析

• 养殖户行为：非疫区小规模养殖户影响不大，疫区则出现严重压栏现象，部分资金链面临断裂风险。
• 大型养殖企业：受疫情影响，商品猪压栏、“公司+农户”模式难以正常补栏，母猪更新比例下降。
• 政策影响：全国推行分区防控，减少长途调运，推动生猪养殖行业整合。

3. 白羽肉鸡行业分析

• 引种量低：1-11月祖代引种量为64.8万套，预计全年引种量为75万套。
• 种鸡疾病：祖代、父母代种鸡疾病频发，导致产蛋率下降，影响后续商品鸡苗供应。
• 行业预期：白羽肉鸡价格维持高位，补库存开启，市场供给偏紧，仍有上涨空间。

4. 农产品价格走势

• 国内农产品：生猪、仔猪、玉米、小麦、大豆、豆粕、白糖、豆油、菜籽油等价格均有波动，部分品种价格回升。
• 国外农产品：CBOT稻谷、小麦、玉米、大豆及NYBOT11号糖、2号棉花价格也有波动，反映国际市场供需变化。

风险提示

• 生猪价格上涨低于预期：若疫情缓解或产能恢复，可能导致猪价涨幅不及预期。
• 养殖疫情持续：若非洲猪瘟持续或扩散，将进一步影响生猪养殖。
• 自然灾害影响：可能对养殖及农产品供应造成冲击。

重点推荐公司

生猪养殖板块

• 牧原股份
• 温氏股份
• 正邦科技
• 天邦股份

白羽肉鸡板块

• 圣农发展
• 益生股份
• 民和股份
• 仙坛股份
• 禾丰牧业

行业趋势

• 去产能进行中：非洲猪瘟推动生猪养殖行业逐步淘汰低效产能。
• 景气周期延续：白羽肉鸡行业因供给偏紧，景气度有望持续至2019年。
• 政策驱动：分区防控、减少调运等政策将进一步优化行业结构。

总结

申万宏源农业周报指出，尽管当前农林牧渔板块整体表现不佳，但生猪养殖板块和白羽肉鸡板块仍具备投资价值。非洲猪瘟疫情推动行业“去产能”，导致生猪价格预期上涨；白羽肉鸡因引种量低、种鸡疾病等影响，供给偏紧，景气周期有望超市场预期。建议投资者积极配置生猪养殖和白羽肉鸡板块，重点关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等公司。