20260620-广发期货-贵金属周报_美联储决议转鹰_中东局势尚未明朗_贵金属反弹后逆转大跌_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月20日当周贵金属市场走势，结合美伊冲突、美联储货币政策、资金情绪、供需变化及宏观基本面等多方面因素，对黄金、白银、铂金和钯金的未来走势进行了展望。

主要观点与关键信息

一、市场走势回顾

• 黄金：本周金价呈现倒“V”型走势，周初因美伊谈判进展上涨，但随后因美联储鹰派信号及地缘局势不确定性而回落。

  • COMEX黄金主力：收盘价4227.90美元/盎司，累计下跌0.28%
  • 沪金2608：收盘价937.96元/克，累计上涨2.89%
  • 伦敦金：收盘价4157.81美元/盎司，累计下跌1.45%
  • 上金所黄金TD：收盘价935.79元/克，累计上涨3.02%

• 白银：银价波动更为剧烈，反弹后大幅回落，市场情绪受地缘冲突和美联储政策影响明显。

  • COMEX白银主力：收盘价65.775美元/盎司，累计下跌3.44%
  • 沪银2608：收盘价16493元/千克，累计上涨3.26%
  • 伦敦银：收盘价64.817美元/盎司，累计下跌4.69%
  • 上金所白银TD：收盘价16422元/千克，累计上涨3.58%

• 铂金与钯金：铂钯价格跟随金银走势，但钯金因现货支撑相对抗跌。

  • NYMEX铂金主力：收盘价1695.90美元/盎司，累计下跌1.44%
  • PT2608：收盘价431.20元/克，累计上涨0.05%
  • 现货铂金：收盘价1666.70美元/盎司，累计下跌2.86%
  • NYMEX钯金主力：收盘价1290.00美元/盎司，累计下跌0.50%
  • PD2608：收盘价311元/克，累计下跌1.07%
  • 现货钯金：收盘价1259.72美元/盎司，累计下跌1.96%

二、美联储货币政策影响

• 美联储在6月维持利率不变，但释放鹰派信号，市场开始预期9月可能启动加息，年内加息2次。
• 新任主席沃什强调实现物价稳定，不再重申对就业和通胀的“双关注”，政策倾向偏鹰。
• 点阵图显示九人预计年内降息，但六人预计至少加两次，政策路径仍存不确定性。
• 市场对年内加息预期增强，可能加剧贵金属价格波动。

三、资金情绪与持仓分析

• 黄金ETF：部分资金在金价反弹后增持黄金ETF，但整体投资需求趋弱。
  • 全球最大SPDR黄金ETF持仓回升7吨，达到1020吨
• 白银ETF：SLV白银ETF持仓创近一年新低，显示白银投资需求放缓。
  • 全球最大SLV白银ETF持仓减少22吨，降至14939吨
• 期货持仓：CFTC黄金净多头减少，白银净多头微降，铂金净多头显著下降，钯金净多头减少。
• 库存变化：COMEX白银仓单库存温和上升，黄金交割月仓单库存下降，反映实物交割需求增加。

四、贵金属供需与产业链数据

• 黄金需求：全球黄金季度需求同比下滑9%，其中珠宝和ETF投资需求明显下降，但实物投资需求同比增长42%。
  • 中国黄金消费量同比增长4.41%，金条及金币需求增长显著
• 白银需求：全球白银供应缺口仍保持在2000吨以上，工业和投资需求拖累，但光伏行业需求有所回暖。
  • 5月光伏电池产量同比负增收窄至20.4%，累计同比负增扩大至16.4%
• 铂金供需：全球铂金供应量为54吨，需求为45吨，录得约9吨盈余，但需求下滑主要因价格下跌。
  • 首饰和汽车催化需求下滑，投资需求减少
• 钯金供需：钯金需求压力有所缓和，因现货价格支撑，市场对钯金相对看好。
  • 5月国内钯金进口量同比暴增217%，显示市场对铂钯替代的预期增强

五、宏观基本面分析

• 美国经济：5月制造业PMI升至54，创四年新高，显示经济扩张，但消费者信心指数跌至44.1，创历史新低。
• 通胀压力：5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%，能源价格上涨仍是主要推动力。
• 就业市场：非农就业人数新增17.2万，失业率维持4.3%，但AI冲击下部分行业岗位减少。
• 房地产市场：成屋销售略增，房价中位数反弹，但未来仍面临通胀和利率的压制风险。
• 欧洲经济：欧元区PMI整体下滑，制造业PMI创3个月新低，服务业PMI创63个月新低，显示经济放缓。
• 欧洲央行：6月宣布加息25基点，为2023年9月以来首次，上调通胀预期，下调经济增长预期。

六、后市展望

• 黄金：短期受地缘冲突影响，美元走强压制金价，预计下方测试4000美元支撑，若霍尔木兹海峡开放则有望回升。
• 白银：受地缘冲突影响，工业和投资需求疲软，短期波动加剧，建议逢高卖出虚值看涨期权。
• 铂金与钯金：铂钯价格跟随金银震荡，建议关注广期所铂金注册仓单变化及期货合约价差机会，钯金在1200美元支撑位可逢低做多。
• 市场情绪：地缘局势和美联储政策反复影响价格波动，建议短期保持观望，波段操作更优。

总结

本报告指出，美伊冲突及美联储政策变化是当前贵金属市场的主要驱动因素。黄金和白银价格受地缘冲突提振后回落，铂钯则呈现震荡走势。市场对美联储年内加息预期增强，加剧了贵金属价格波动。供需方面，黄金需求疲软但实物投资增长，白银供应缺口持续，铂金供应盈余但需求下滑，钯金则因现货支撑相对抗跌。建议投资者在短期保持观望，关注政策和地缘动态，逢高卖出虚值看涨期权以获取波动率回落收益。