20251211-联合资信评估-机场行业2026年度信用风险展望（2025年11月）_10页_1mb

机场行业 2026 年度信用风险展望总结

行业运行情况

• 2025年以来，机场行业主要运营指标进入自然增长阶段，增速放缓；客运市场回归常态化增长，货运市场保持强劲。
• 区域分布：东部地区旅客吞吐量增长较快，中西部地区货邮吞吐量增速高，受益于产业迁移和政策支持。
• 固定资产投资：2024年投资增速大幅提升，2025年为“十四五”收官期，预计未来投资规模保持较大水平。
• ESG探索：多家机场企业布局低空经济等新兴产业，并推进绿色低碳转型，碳排放和能耗指标有所改善。

财务状况

• 2024年营业总收入增长放缓（3.19%），亏损幅度收窄；经营活动净现金流显著改善，盈利获现能力逐步修复。
• 2025年，平均营业利润率略有好转，但与2019年相比尚有差距，非航空业务收入恢复乏力。
• 现金流：经营活动现金净流入增长7.53%，投资活动现金持续净流出，筹资活动现金净流入规模增加。
• 债务负担：全部债务规模增长，资本化比率适中；EBITDA利息保障倍数整体上升，短期偿债能力强。

债券发行情况

• 2025年以来，债券发行规模达475亿元，以短期融资券为主，平均利差收窄至38BP。
• 发行活跃，但短期债务集中到期风险需关注，债券到期期限分布短期化。

综述及展望

• 整体信用展望稳定；行业受货运市场强劲、政策支持和低空经济布局驱动，但面临国际客运恢复不确定性和投资需求压力。
• 中长期看，机场行业作为交通基础设施将继续快速发展，马太效应可能加剧，需管理好现金和债务接续。