20171030-光大证券-康尼机电-603111.SH-业绩逐季改善_双轮驱动打开新空间_6页_983kb

公司业绩与战略分析总结

核心内容概述

本报告分析了公司2017年前三季度的业绩表现及未来发展趋势，重点围绕公司业绩改善、收购龙昕科技带来的新成长空间、投资评级及风险提示等方面展开。

一、业绩表现

• 营业收入：2017年前三季度实现15.95亿元，同比增长13.51%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长1.48%；扣非后净利润为1.66亿元，同比增长2.71%。
• 季度增速：
  • 第一季度营收增速为-9.30%，归母净利润增速为-15.06%。
  • 第二季度营收增速为16.29%，归母净利润增速为2.23%。
  • 第三季度营收增速为32.32%，归母净利润增速为16.18%。
• 毛利率：前三季度毛利率为35.87%，较去年同期下滑1.86个百分点，主要因城轨业务增长较快，产品结构变化。
• 费用率：三费费用率（销售、管理、财务费用）为23.4%，与去年同期基本持平，表明公司经营状况保持稳定。

二、收购龙昕科技

• 收购进展：公司拟收购龙昕科技，对价34亿元，已获证监会并购重组委无条件通过。
• 龙昕科技表现：
  • 2017上半年实现营收4.47亿元，净利润8300万元。
  • 预计2017年11月30日前获取订单金额达9.34亿元，有望完成全年承诺业绩。
• 业绩承诺：龙昕科技2017-2019年承诺净利润分别为2.38亿元、3.08亿元、3.88亿元。
• 战略意义：收购后公司将切入消费电子领域，有望打开新的成长空间。

三、盈利预测与估值

• 盈利预测（2017-2019年）：
  • 归母净利润分别为2.85亿元、3.46亿元、4.26亿元。
  • EPS分别为0.39元、0.47元、0.58元。
• 估值指标：
  • 2017年PE为38倍，2018年PE目标为36倍，目标价上调至16.92元。
• 其他估值指标：
  • 2017年PB为7倍，2018年PB为6倍，2019年PB为5倍。
  • 2017年EV/EBITDA为29倍，2018年为25倍，2019年为20倍。

四、投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：16.92元（当前价为14.79元）。
• 目标期限：6个月。
• 理由：公司作为轨交门系统龙头，将持续受益于轨道交通建设；收购龙昕科技将带来业绩增长与协同效应。

五、风险提示

• 铁路建设进度不达预期：可能影响公司业绩增长。
• 收购进度低于预期：可能影响协同效应和业绩承诺的实现。

六、市场数据

• 总股本：7.38亿股。
• 总市值：109.21亿元。
• 一年内股价波动：最低10.65元，最高15.65元。
• 近3月换手率：52.90%。
• 股价表现（一年）：相对沪深300指数下跌26.12%，绝对值下跌5.71%。

七、分析师信息

• 分析师：王锐（执业证书编号：S0930517050004）
• 联系方式：
  • 邮箱：wangrui3@ebscn.com
  • 所属团队：光大证券环保团队
• 研究覆盖公司：雪迪龙、清新环境、长青集团、启源装备、汉威电子、三维丝、韶能股份、武汉控股等。

八、分析师声明

• 报告观点反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。
• 报告信息基于合法获取的信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。

九、公司简介

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
• 经营范围：包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、基金代销、融资融券等。
• 子公司业务：开展资产管理、直接投资、期货、基金管理及香港证券业务。

十、其他信息

• 关键财务指标预测：

  • 营业收入增长率：2017年17.83%，2018年18.12%，2019年18.23%。
  • 净利润率：2017年12.02%，2018年12.36%，2019年12.87%。
  • ROE（归属母公司）：2017年18.11%，2018年18.91%，2019年19.85%。

• 现金流量预测：

  • 2017年经营活动现金流为497百万元，投资活动现金流为-251百万元，融资活动现金流为294百万元，净现金流为540百万元。

十一、分析师团队联系方式

十二、附注

• 分析师声明：分析师观点基于合理假设，不保证分析结果的准确性。
• 投资建议：本报告不构成任何投资操作建议，投资者应谨慎决策。
• 版权说明：本报告版权归光大证券所有，未经书面许可不得复制、引用或发布。