20230212-德邦证券-医药行业周报_诊疗复苏+集采温和预期_看好化学发光高增长_21页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2023年2月6日至2月10日，申万医药生物板块指数下跌0.7%，但跑赢沪深300指数0.2%。
• 2023年初至今，申万医药生物板块指数上涨5.9%，跑输沪深300指数0.2%。
• 医药板块在申万行业分类中排名23位，但年初至今排名19位，显示板块整体复苏趋势。

投资策略

• 医药消费崛起：疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期。重点推荐中药、疫苗、消费药械、零售药店及医疗服务相关企业。
• 医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种2023年或将进入放量期。推荐创新药及产业链企业，如恒瑞医药、百济神州、药明康德等。
• 医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP政策推动进口替代，同时受益于新基建和贴息贷款。重点关注医疗设备、体外诊断、高值耗材及生命科学上游企业。

主要观点

医疗器械

• 国内医疗新基建和国产替代趋势为优质国产医疗设备企业带来黄金发展机遇。
• 推荐迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等龙头企业，以及困境反转的开立医疗、理邦仪器、新华医疗。
• 高成长细分龙头如海泰新光、澳华内镜值得关注。

CXO

• 中国CXO企业受益于国内创新药研发浪潮、工程师红利和产能转移。
• 建议关注业绩确定性强的一线CDMO企业（如药明康德、凯莱英、博腾股份）和仿制药CXO企业（如阳光诺和、百诚医药）。
• 细胞基因治疗CDMO企业（如药明康德、博腾股份、金斯瑞生物科技、和元生物）也有望受益。

中药

• 中药为国家战略性重点支持行业，政策利好持续。
• 建议关注中药创新、品牌OTC、配方颗粒、抗新冠中药等方向，如以岭药业、步长制药、太极集团、同仁堂、华润三九等。

创新药

• 行业处于泡沫消化后分化重启的周期底点，具备短期、中期、长期投资价值。
• 医保续约规则温和，创新药不再是核心变量，临床价值导向下行业将出现整合分化。
• 国内企业国际化进程加快，多个品种或有重大进展。

疫苗

• 疫苗行业长期逻辑向好，政策免疫性强。
• 常规疫苗品种已显著恢复，如智飞生物、万泰生物、康泰生物等。
• 建议关注疫苗板块，目前估值具有吸引力，未来有望参与国际竞争。

科研服务

• 行业处于高景气，受益于科研实力提升和投入加大。
• 国产替代进程加速，部分产品质量性能显著提高，性价比和技术服务优势明显。
• 建议关注平台型服务商，如康龙化成、诺泰生物等。

生物制药上游

• 国内企业已实现从无到有，具备较强的制造能力。
• 疫情催化下，供应链紧张提升国内产品曝光度，推动国产替代。
• 建议关注楚天科技、森松国际、纳微科技、奥浦迈等。

医疗服务

• 种植牙集采政策合理定价，政策悲观预期解除。
• 疫情后复苏明确，医疗服务业绩显著改善。
• 建议关注爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗、海吉亚医疗等。

药店

• 互联网售药监管规范化，线上线下的监管一体化。
• 四大类药品下架或限售情况好转，对药店为正向影响。
• 建议关注益丰药房、大参林、老百姓、健之佳、一心堂等。

近视防控

• 近视率持续攀升，防控迫在眉睫。
• 角膜塑形镜、低浓度阿托品、离焦框架镜为有效手段。
• 建议关注爱博医疗、欧普康视、昊海生科等。

本周投资组合

• 本周推荐组合：康缘药业、西藏药业、长春高新、普门科技、迈得医疗、欧林生物。
• 二月投资组合：太极集团、智飞生物、康缘药业、东诚药业、一心堂、爱尔眼科。

重点事件

• 行业事件：

  • 欧盟批准阿斯利康Forxiga用于治疗全谱心衰患者。
  • 国家医保局推进医保信息业务编码贯标工作，加强医保大数据应用。

• 个股事件：

  • 和铂医药-B获FDA批准启动HBM1022临床试验。
  • 长春高新子公司水溶性黄体酮注射液获批临床。
  • 博瑞医药增加泰兴原料药和制剂生产基地投资。
  • 海创药业-U HP530S片获临床试验申请受理。
  • 阳光诺和2022年净利润同比增长49.80%。
  • 众生药业“地夸磷索钠滴眼液”获批注册。

市场数据

• A股医药板块：本周成交额2501.8亿元，占A股整体成交额的5.8%。
• 港股医药板块：本周恒生医疗保健指数下跌6%，但年初至今上涨5.2%。

风险提示

1. 行业需求不及预期：存在研发失败、进度不及预期、上市后放量不及预期、价格下降等风险。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策环境、公司经营能力等因素影响。
3. 市场竞争加剧风险：国内企业在某些领域可能面临竞争加剧。

关键信息

• 投资逻辑：医药消费、科技和制造将依次崛起，2023年有望迎来结构化牛市。
• 估值支持：医保政策转向医疗投入，估值处于低位，具备戴维斯双击潜力。
• 重点推荐：普门科技、安图生物、新产业等化学发光企业；爱尔眼科、药明康德、康龙化成等。

分析师与研究助理

• 分析师：陈铁林，德邦证券研究所副所长，医药首席分析师。
• 研究助理：王艳。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 未经书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。