禾赛科技深度研究：我国“激光雷达第一股”，业绩水平位于行业前列，扭亏为盈仍为待解难题-29页_901kb

禾赛科技公司概况与财务表现

• 上市情况：2023年2月赴美纳斯达克上市（股票代码“HSAI”），成为中国“激光雷达第一股”。
• 业绩概况：2021年营收721亿元，同比增长735%；2022年前三季度营收793亿元，同比增72.7%。累计亏损472亿元（2019-2021年），2022年前三季度亏损165亿元。
• 毛利率与研发投入：毛利率从2019年的70.3%降至2022年前三季度的44%；研发投入占比居高（2022年前三季度占营收47.4%），累计研发费用近976亿元。

行业地位与技术优势

• 市场领先地位：截至2022年底累计交付激光雷达10万台，AT128月交付量破万台。
• 产品布局：覆盖无人驾驶、ADAS、机器人领域，AT系列、Pandar系列等5个系列产品。
• 技术路线：自建工厂提升产能（嘉定工厂年产120万台），推进芯片化战略（V10-V30芯片研发）。

市场前景与增长潜力

• 汽车智能化驱动：激光雷达成为L3级以上自动驾驶核心传感器，2022年中国乘用车前装搭载量达12.99万台，预计2027年全球市场规模63亿美元。
• 国内优势崛起：2018-2021年ADAS前装定点占比27%，国产企业逐渐技术领先。

盈利挑战与竞争格局

• 行业共性问题：因产品成本高、研发投入大，Velodyne、Luminar、Aeva、Ouster、禾赛科技等需缩减亏损。
• 毛利率分化：禾赛科技毛利率44%，领先于其他亏损企业（如Luminar毛利率为-147.7%）。

技术趋势与战略方向

• 纯固态激光雷达：成为技术发展最终形态，禾赛FT120已实现量产，但成本与技术仍是挑战。
• 降本增效：通过芯片化、自建工厂降低成本，提高量产效率，在国内竞争中构建壁垒。