化工行业尼龙66系列深度之一：塑料化纤蓬勃起，进口替代机遇佳-20201111-长江证券-23页_1mb

尼龙66系列深度总结

核心内容概述

本报告聚焦尼龙66（PA66）在聚酰胺家族中的重要地位，分析其在汽车、电子、轨道交通等领域的广泛应用，以及国内PA66产业的供需格局、原料供给瓶颈及未来国产替代的机遇。

主要观点

• PA66的重要性：PA66是全球需求量最大的尼龙产品，占全球尼龙需求总量的44%，在工程塑料和工业丝领域应用广泛。
• 性能优势：PA66具有高强度、抗高温、耐磨、抗化学腐蚀等优异性能，是工程塑料中的佼佼者。
• 需求端增长：汽车轻量化趋势和新能源汽车发展推动PA66需求增长，2019年我国PA66表观需求量达48万吨，2015-2019年复合增速为2.6%。
• 供给端现状：全球PA66产能集中在英威达、杜邦、奥升德等外资企业手中，国内PA66进口依存度超过50%，原料己二腈是制约因素。
• 国产替代机遇：随着己二腈国产化进程加快，如天辰齐翔、重庆华峰等企业已建成或正在建设己二腈装置，有望缓解原料依赖，推动PA66国产化。
• 价格走势：PA66价格在2020年11月达到27000元/吨，5个月涨幅达50.8%，主要受需求复苏和成本上升双重推动。

关键信息

1. PA66的市场地位

• 全球PA66市场占比达44%，是尼龙家族中需求最大、应用最广的品类。
• 在中国，PA66需求占整体尼龙需求的20%，低于PA6，但仍有较大增长潜力。

2. PA66的应用领域

• 工程塑料：用于汽车、电子、轨道交通等领域，占PA66下游需求的52%。
• 工业丝：用于轮胎帘子布、安全气囊丝等，占32%。
• 其他应用：包括军用降落伞、工业输送带等。

3. PA66的生产原料

• 主要原料为己二酸和己二胺，其中己二腈是关键中间体。
• 己二腈技术壁垒高，全球主要由英威达、奥升德、巴斯夫、旭化成等外资企业掌控，国内依赖进口。

4. 国内PA66产能与进口情况

• 2019年国内PA66总产能约52万吨，主要由英威达（上海）、神马集团、华峰集团等企业生产。
• 2019年我国PA66进口量超过27万吨，进口依存度超过50%。
• 2019年国内PA66开工率约为55%，产能利用率较低。

5. 己二腈国产化进展

• 内资企业：天辰齐翔首期20万吨己二腈项目预计2021年底投产，重庆华峰5万吨己二腈装置已实现稳定运行。
• 外资企业：英威达在上海启动40万吨己二腈生产基地建设，预计2023年达产。
• 国内己二腈项目若顺利投产，有望在未来5年内实现国产化，结束长期依赖进口局面。

6. 价格走势与驱动因素

• 截至2020年11月9日，PA66市场均价为27000元/吨，5个月涨幅达50.8%。
• 需求端：汽车产销量回暖，轻量化趋势带动PA66需求增长。
• 成本端：己二酸价格上涨，从5622.5元/吨涨至8070元/吨，涨幅达43.5%。

未来展望

• 市场需求：随着汽车轻量化、新能源汽车发展，PA66需求将持续增长。
• 供给变化：己二腈国产化和产能扩张将缓解原料依赖，推动国内PA66产业替代进口。
• 投资机会：建议关注PA66产业链上下游，尤其是己二腈国产化带来的投资机遇。

风险提示

• 下游需求持续低迷。
• 新项目进度不及预期。

行业重点公司推荐

图表目录（摘要）

• 图1：尼龙下游应用极为广泛
• 图2：不同种类聚酰胺的分子结构
• 图3：尼龙产品发展历程
• 图4：尼龙66是全球需求量最大的尼龙产品
• 图5：我国尼龙66需求量低于尼龙6，排名第二
• 图6：PA66产业链
• 图7：PA66连续缩聚法生产工艺
• 图8：全球尼龙行业产量
• 图9：我国尼龙市场规模持续增长
• 图10：我国尼龙行业表观消费量持续增长
• 图11：我国PA66表观消费量
• 图12：PA66下游应用分布（2019）
• 图13：PA66在汽车中的部分应用
• 图14：同等密度下，PA66较PA6、PBT及POM的应力更大
• 图15：120℃条件下PA66的蠕变性能优于PA6或PBT
• 图16：我国汽车产销量情况
• 图17：国内整车质量减重目标（相比2015年）
• 图18：我国新能源汽车产销量情况
• 图19：PA66工业丝的主要下游领域
• 图20：斜交胎的帘布层交叉排列
• 图21：子午胎的帘布层辐射排列
• 图22：我国汽车轮胎子午化率不断提高
• 图23：供特种车辆使用的斜交轮胎
• 图24：我国半钢子午胎产量远超全钢子午胎
• 图25：安全气囊安装数量有望不断提升
• 图26：2008-2017年我国安全气囊布市场规模逐渐提升
• 图27：全球PA66企业产能分布情况
• 图28：国内PA66企业产能分布情况（2019）
• 图29：我国PA66行业产能及产量情况
• 图30：我国PA66进口依存度较高
• 图31：2018年全球己二腈产能分布情况（按国家）
• 图32：2018年全球己二腈产能分布情况（按公司）
• 图33：国内主要PA66产品价格不断上涨（截至20.11.09）
• 图34：国内汽车产量增速
• 图35：国内乘用车产量增速
• 图36：己二酸与己二胺价格走势（截至20.11.09）
• 图37：2016-2020年PA66价格及价差（截至20.11.09）

表格目录（摘要）

• 表1：聚酰胺的分类及特点
• 表2：尼龙的性能比较
• 表3：己二腈的三种工艺路线对比
• 表4：2019年国内己二腈项目（含英威达上海工厂）纷纷上马
• 表5：2019年全国PA66产能及新增产能规划

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于市场）
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级
• 基准指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数，港股以恒生指数为基准。

重要声明

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